QDII基金上半年虽亏犹“荣”
信息时报　

　　受全球信贷危机和油价持续上涨的影响，QDII基金今年上半年表现不尽如人意。根据国金证券基金研究中心统计显示，4只运行了半年的QDII基金平均亏损了23.43%，3只新入市的QDII基金也相继跌破面值。不过，相对于国内股票型基金，QDII基金的分散风险优势显露无疑。

　　QDII跑赢偏股型基金

　　以6月27日的基金单位净值计算，这4只运行了半年的QDII基金中南方全球跌幅最小，今年以来的净值损失了16.43%。上投亚太表现最次，上半年的净值跌幅29.83%。另外两只QDII基金中，华夏全球净值损失19.04%，嘉实海外净值跌幅29.01%。

　　另外，新入市的3只QDII基金跌幅较轻。2月份开始运行的工银全球6月27日净值为0.924元，成立以来跌幅为6.7%，5月份入市的华宝海外6月27日的净值为0.929元，成立以来的跌幅为7.1%。同样是5月入市的银华全球优选6月26日单位净值为0.983元，成立以来跌幅为1.7%。

　　虽然QDII的表现差强人意，但是整体业绩仍好于投资A股市场的偏股基金。此前披露的数据显示，上半年所有投资A股的偏股型基金净值下跌都超过35％，其中指数型基金跌幅最大，达44.82％；其次是股票型基金，跌幅为35.69％；然后是偏股型基金下跌35.74％。

　　国金证券在2008年上半年基金业绩盘点中指出：QDII基金的整体净值跌幅在此期间显著小于国内股票基金净值平均跌幅，体现了分散单一区域市场风险的功能。受A股市场大幅调整影响，定位全球配置的QDII基金表现好于定位“中国概念”的基金。

　　赎回比例仅为4.7%

　　尽管QDII投资者总体被套，但整体看来被套基民总体赎回意愿不强，并未出现大面积净赎回。从赎回比例上看，4只运行半年的QDII基金份额从今年一季度末的932亿份，下降到今年中期的887.7亿份，净赎回44.3亿份，仅为4.7%。

　　从绝对数额来比较，今年2月份成立的工银全球净赎回比例最大，管理份额从31.56亿份下降到24.37亿份，下降了22.78%。据悉，该基金出现较大赎回的主要原因是该基金单位净值一度超过1元，最高达到1.048元，投资者在略有赢余或小幅损失时更容易赎回基金。

　　南方全球、嘉实海外和上投亚太今年第二季度净赎回份额都在10亿份到15亿份之间，最新管理份额则分别为271.5亿份、279.7亿份和298.3亿份，和基金成立时的300亿份相比，都没有净赎回超过10%。另外，由于海外市场假日问题，华夏全球6月30日不接受申购赎回，当日单位净值和总资产净值的披露会延迟到7月3日披露。

5年换3任掌门　长信基金频繁换帅或造内伤
2008年07月03日 08:25　每日经济新闻　
　　蒋学杰，经济学硕士，澳大利亚墨尔本大学商学院MBA。曾任中南财经大学财政金融学院财政系教师、武汉科技信托投资公司武昌证券营业部总经理，并兼公司总助，副总等职、LoftusCapitalPartnersLimited,Australia旗下基金亚洲市场投资组合及私人股权投资的亚洲区域负责人、KVBKunlunPtyLtd,Australia金融衍生产品持牌交易投资顾问、长信基金管理有限责任公司副总经理等职。

　　因年初叶烨的辞职而总经理缺位数月之久的长信基金，日前发布公告称，经公司第二届董事会第十二次会议审议通过，决定聘任蒋学杰担任公司总经理。此前，蒋学杰为长信基金公司的副总经理。

　　伴随着股市的每次潮涨潮落，基金业内基本都会有一波人才流动，这本已是司空见惯的事了。但是，颇耐人寻味的是，长信基金成立不足6年，但是却已经是两次更换总经理的情况，这却在业内并不十分多见。

　　业内人士表示，对于基金公司来说，高管人事变动过于频繁，容易对公司的管理运作和旗下基金投资风格、业绩的连贯性产生不利影响。对于相比“年轻”的基金公司，保持团队的稳定尤为重要。

　　成立5年 两次换帅

　　资料显示，长信基金管理有限公司由长江证券有限责任公司、上海海欣(集团)股份有限公司，武汉钢铁股份有限公司共同发起设立。成立于2003年5月12日，是国内第26家成立的基金管理公司。日前，注册资本刚由原来的1亿元人民币增加至1.5亿元人民币，其中长江证券出资49%，海欣股份出资34.33%，武钢股份出资16.67%。最新数据显示，目前公司管理着长信双利优选、增利动态、金利趋势、银利精选、利息收益五只基金，资产管理规模约为217亿元，在59家基金公司中位居第31位。

　　翻开长信基金公司的历史，不难发现，蒋学杰是成立仅五年时间的长信基金的第三任总经理。2003年，长信基金公司成立伊始，帅印由陈永青掌管；2005年中期，总经理转交叶烨挂帅，叶烨于2008年初辞职；数月之后，原副总经理蒋学杰正式披挂上任。从另一个角度来看，长信基金的每位掌门人的任期均未超过3年。

　　尽管，对于基金行业来说，基金经理、市场等相关人员的变动，已司空见惯，不足为奇。但不得不承认，相对而言，像长信基金这样成立不足6年，已两次更换总经理的情况，在业内并不十分多见。

　　高管频换 引发争议

　　与低迷惨淡的市场相比，近期基金业的人事变动显得格外热闹。与去年相比，本轮的人事变动风潮明显上升了一个级别，人事变动的主角多为基金公司的“掌门”级别人物。此次，长信基金的总经理的变更在业内产生了不小的波澜。

　　在采访中，不少业内人士对长信基金略显频繁的总经理变动表达了担忧之情。某基金公司高管坦言，对于基金公司高管尤其是总经理的离职，其实并不能简单地与市场、投研等人员的变动相提并论，对于后者，往往是为了更高的职位和更好的薪酬，但对于早已实现财务自由的总经理级别高管的卸任，则往往与“内部斗争”有关，公司股权结构的变动、董事会对总经理的满意程度、高层的内部关系等等错综复杂的问题，都会对总经理的去留产生不小的影响。如果换防的频率过高，其内部的相对稳定性则无疑更让人担忧。

　　一位长信基金内部人士乐观地告诉《每日经济新闻》记者，总经理的变动是出于公司长远更好发展的考虑，不会对公司的正常经营运作产生任何负面影响，他对新任总经理的能力和公司未来的发展均充满信心。他进一步表示，新任总经理最终来自于“内部”，非常了解公司情况，应不会带来大家担心的负面“震动”。

　　尽管对长信基金频繁更换总经理到底是好是坏是对是错，暂时还不能主观断言。但是，按照常规思路来想，对于一家每任总经理掌舵都不过三年的基金公司，如何制定并坚定执行所谓的“三年规划”、“五年规划”？如何确保公司运作、投资风格和业绩的发展和相对稳定？这也是不少投资者心头的疑问。毕竟，基金公司高管的相对稳定性，也是基民选择投资的重要指标之一。至少，从今年情况来看，华夏、兴业等人员相对稳定的公司整体业绩也较为突出。

基金公司自购旗下基金全面被套　损失七千余万
证券时报　
　　无法复制去年成功之举，目前损失超7000万元

　　在今年1、2月份，由于市场下跌，基金公司掀起了认购自家旗下基金的一阵热潮，但是随着市场继续大幅下挫，基金公司认购自家旗下基金也全面被套 ，截止7月1日，基金公司损失超过7000万元。

　　损失超7000万元

　　根据统计，长盛基金今年1月17日动用5000万元申购长盛动态精选基金，截止7月1日，损失资金几乎为认购资金的一半，亏损2276万元。摩根士丹利华鑫基金公司1月24日动用2000万元申购旗下摩根士丹利华鑫基础、摩根士丹利华鑫资源两只基金，截止7月1日，该公司共损失662.3万元。1月29日，天治基金动用1000万元申购旗下天治品质优选基金，截止7月1日，天治基金损失325.8万元。

　　在今年新发基金的认购中，基金公司也和广大基金持有人一样，买入即被套。根据统计，东吴行业轮动基金发行时，东吴基金自己认购1500万元，截止7月1日，该基金单位净值为0.8586元，因此，东吴基金损失212.55万元。截止7月1日，银河基金认购银河竞争优势基金2000万元，目前也损失了51万元 。

　　基金公司认购自家基金时，就是基金公司自身感觉市场下跌和调整差不多的时候，去年这招屡屡被基金公司成功使用，但是今年则不灵，并全面被套牢。

　　在2007年“2.27”、“5.30”等几次调整中，基金公司都积极申购自家基金，去年“5.30”调整完毕，广发、建信等10余家基金公司公告申购自家基金，去年11月末、12月初也有国海富兰克林、泰信、中海等基金公司大规模申购自家旗下股票型基金。事后看，2007年基金公司认购自家基金的时机把握非常成功。

　　在今年市场猛烈下跌过程中，基金公司又想复制去年的成功，1、2月份，长盛、摩根士丹利华鑫、天治、益民、华商等基金公司也先后大规模申购自家基金。3、4月份，东吴、银河、东方基金都先后积极认购自家新发基金，但是今年基金则没能复制去年的成功之道，基金公司全面被套。

　　内资基金为申购主力

　　根据统计，基金公司认购、申购自家旗下基金一般为内资基金公司，合资基金公司很少认购旗下偏股型基金。目前申购旗下基金较多的为南方、广发、益民、天治、华商等基金公司。

　　有基金公司人士透露，外方股东对于基金公司认购旗下偏股型基金一般不太赞同，他们认为偏股型基金风险较高，一旦市场转向，基金公司就面临损失。

　　一家基金公司人士向记者表示，由于股权转让原因，他们公司将由一家内资基金公司转变为合资基金公司，外方股东在进行资产审查时，就要求该公司把以前投资在旗下偏股型基金的资金全部赎回。由此可见外方股东对于基金公司申购旗下偏股型基金风险的认识。

央行或启用其他数量回笼工具 准备金率可能上调
上海证券报

一年央票的一、二级市场利率持续倒挂市场利率发行利率
央票利率倒挂使公开市场操作回笼资金方式面临挑战
      
      　　 ⊙本报记者 秦媛娜
      
      3年期央票发行今日将面临一次突然的停顿，而这一意外情况发生的市场背景是，1年期和3年期央票的发行利率分别连续26周和24周持平，与二级市场不断攀升的收益率所形成的倒挂幅度不断扩大。业内人士指出，利率倒挂引发的需求锐减正是造成央票发行连续触及地量的一个原因，通过公开市场操作来回笼资金的方式正面临挑战。市场由此担心，存款准备金率继续上调以及定向央票的发行或许成为下阶段央行可能会采取的紧缩工具。
      
利率倒挂挫伤央票需求
    3年期央票今日停发并未令市场感到特别意外，因为自从今年初“盯死”于4.56%之后，3年期央票发行利率连续走平，而其二级市场利率却已经从年初的4.5%震荡上行至4.65%左右，一二级市场的利差接近9个基点。同样的状况也出现在1年期央票身上，与4.0583%的发行利率相比，目前二级市场4.07%的收益率也要高于一级市场。
    这意味着，从一级市场招标来的央票，在二级市场一上市就要承担亏损。这就部分解释了为何3年期央票此前连续3周维持在10亿元、20亿元的地量，1年期央票的发行量也从百亿元以上缩至90亿元、50亿元、15亿元。
    虽然不少交易员认为，存款准备金率在6月初上调1个百分点之后，缓解市场紧张资金面是公开市场操作变温和的重要原因，但是“市场需求的低迷肯定也是造成发行量上不去的一个理由”，某城商行交易员表示。

准备金率仍有上调可能
    如果央票发行规模无法保证，大量的到期央票和回购释放资金以及外汇占款转换为基础货币投放，央行将如何把它们阻挡在市场的资金蓄水池之外？
    部分市场人士认为，存款准备金率继续上调可能是一个选择。兴业银行分析师徐寒飞指出，银行在缴纳存款准备金时，大致会以降低超储率——压缩短期贷款及票据——抛售中长期债券资产的顺序来获得资金。目前银行超储率已经到了历史低位，下降空间不大，而票据资产约占4%的比例，并且理论上可以被压缩至零，那么从这个角度上理解，银行存款准备金率就还有上升空间，到21%左右的水平。
     除了存款准备金率，定向央票也成了部分谨慎投资者的心头隐患。有交易员表示，之前央行曾向银行“摸底”调查过定向央票的需求情况，这引发了市场对于定向央票重出江湖的担忧。定向央票最近一次的发行是在去年10月，这一工具曾在去年帮助回笼了7050亿元的资金，相当于提高存款准备金率3次以上。
     当然，也有投资者认为，央票或许会以利率上行方式破解目前的发行困境。国海证券分析师杨永光指出，存款准备金政策可能已经达到一个瓶颈，再频繁使用可能性不大。在这种背景下，一旦货币供应量M2上升，“央行唯有提高央票的招标利率以吸引机构投标”。

基金投资需注意六大问题
     □深交所投资者教育中心

      　　 1．“炒基金”的做法不足取
     利用“波段”炒作是许多短线客投资股票的方法，但是如果用在基金的投资上则是大错特错，为什么这样说呢？因为基金不是股票，对于开放式基金而言，不存在价格与价值的差异，不像股票一样受供给需求影响，它由基金管理人的运作业绩决定。即使去“炒波段”也并不容易做好，易方达基金做过一个统计，以公司旗下某股票基金的实际申购赎回情况为例，2007年7月5日，市场处于阶段性低点，当日该基金的申购笔数为566笔；2007年10月16日，市场处于阶段性高点，当日该基金的赎回笔数为1540笔。能够同时做到低点买入，高点卖出的又有多少笔呢？只有2笔，这足以证明，要准确把握波动是多么困难。对于大多数投资者来说，选好基金、进行长线投资才是可靠的方法。
      
      　　 2．关注基金的长期评价，不要太看重短期排名
      
      我们都知道，基金的过往投资业绩不能代表他的未来表现，基金短期的排名更不能作为评价一只基金好坏的标准。一些基金投资专家认为，衡量一只基金的表现是否稳定，至少要观察3-5年。
      
      晨星、银河等基金评级机构会定期为基金的表现打分，给出不同星级的评价和排名，这些数据可以作为我们购买基金时的参考，但是排名和星级不是完全靠得住的。以美国市场为例，1972年到1982年的这十年间，业绩表现排在前20名的股票型基金，在下一个十年的平均排名为142名，只有三只基金在第二个十年中，依然留在前20名的行列。中国市场的情况也差不多，2004年排名前10名的基金，到了2007年，平均排名降到78名，说明常胜将军在哪个市场都不容易找到。
      
      　　 3．要小心对待换手率较高的基金
      由于业绩压力和排名因素的存在，不少基金经理倾向于频繁进行股票交易和仓位调整。对那些调整特别频繁、组合换手率很高的基金，投资者应该谨慎对待。因为较高的换手率会导致交易成本的增加，对基金收益造成影响。有关机构统计显示，按照2006年基金平均股票换手情况计算，因印花税上调直接导致基民平均少赚1％左右。对于投资换手率达到1000％的几只基金的投资者来说，损失甚至会达到4％以上。
      
    换手率高的另一个问题就是导致基金的投资风格变得难以掌握。投资者通常根据基金的投资风格等因素考虑资产配置和投资组合的方案，如果一只基金交易频繁，风格经常变换，那么对于投资者来说，就无法确定它在组合中将扮演什么样的角色，因此将其纳入组合未必是明智之举。
      
      　　 4．新老基金各有优势，要详细了解其特点
    部分投资者认为老基金申购费用高，净值也有了较大升幅，买老基金比买新基金贵，不划算，不愿意选择老基金。其实，老有老的好处，比如久经沙场，经验丰富，一家经历牛、熊市都能取得较好整体业绩的基金公司，通常可以证明其已经形成了比较稳定的投资理念和投资风格，并且拥有一流的投资管理团队。同时，由于有丰富的市场经历，这样的公司应付市场变化的能力通常也会比较强，在震荡市中，这种能力尤为重要。而且老牌绩优基金的客户群体较为稳定，有利于基金的稳定运作。新基金和老基金都有各自的优势，不分新老，只分好坏，作为投资者，关键要了解他们的特点，根据自身情况做出适当的选择。
      
      　　 5．不要频繁地申购与赎回基金
    市场的巨额赎回潮,造成了一些持有人的恐慌心理，另外还有一些投资者担心其他投资人的赎回会导致基金净值的下降,这是对基金认识的一个误区。股票升值,许多投资人选择在高位大量卖出,会导致股票市值的下跌，基金不是股票,其净值并不会因为遭遇巨额赎回而下降。实践证明，大部分投资者在赎回后，都会以更高的价格再申购回来，这样很不划算，一般的申购费率为0.25%-0.5%，一个来回，1.5%-2%的收益率便化为乌有。另外，分红后，基金净值会出现突然下落，但这并不意味着基金投资人的收益会减少。分红使得基金的净值下降，但是基金的累计净值依然是不变的，投资人的实际收益也是不变的。因此，投资者不要频繁地申购与赎回基金。除非你有这样的理由，你才应考虑赎回：（1）需要用钱了；（2）达到目标收益率了；（3）基金表现不好，想做基金转换了；（4）打算彻底离开证券市场了。
      
      　　 6．净值高低不是选择基金的唯一标准
     很多新“基民”认为，基金净值越低，其上升空间越大，收益越有保障。投资者的这一常规思维存在着很大的理解误区。基金业绩的好坏与基金管理人的投资能力、风险控制能力密切相关。在同一时点，无论净值低的基金，还是净值高的基金，面临的市场条件都是相同的，而基金未来的投资收益完全取决于基金管理人的投资水平，与目前基金的净值没有太大关系。虽然基金产品的过往业绩也是重要参考，但不是唯一的标准，要考察基金的历史运作业绩，真正应该关注的指标是“累计净值增长率”。另外，有的投资者认为基金因为“便宜”比较容易涨，净值高的基金不易获利，这完全是一种错觉，因为净值高低和是否容易上涨并没有绝对的关系。

两新基金打开申赎
上海证券报

长信基金今日发布公告，旗下长信双利优选灵活配置混合型基金合同已于2008年6月19日正式生效，根据《长信双利优选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》和《长信双利优选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》的有关规定，公司定于2008年7月8日开始办理该基金的基金份额日常赎回业务。

　　另据嘉实基金公告，旗下嘉实研究精选股票型基金合同于2008年5月27日生效，公司定于2008年7月8日起开始办理该基金的日常申购、赎回业务。

每日财经导读
2008年07月03日

◆ 【热点聚焦】   
◆ 【蓝筹砸盘扼杀反弹势头，机构看淡新华社文章影响】  
     周三在新华社发表股市评论的激励下，沪深股指分别以0.17%和0.16%的微小涨幅高开，但继周二招商银行跌停后，周三中国平安跳水封上跌停，诱发蓝筹股大面积下挫，在个股普涨格局中将沪指早盘反弹成果悉数吞噬。上证综指报2651.73点，涨0.12点；深证成指报9162.14点，涨65.17点，涨幅为0.72%；沪深300指数报2699.60点，涨1.25点，涨幅为0.05%。同大盘指数相比，中小板指数表现偏强，中小板综指盘中一度涨上2.50%，最终收涨0.97%。沪指上月25日反弹冲上2900点后，已经连放5根阴线，交投水平也一缩再缩，本周三个交易日沪市整体成交均不超过450亿元，深市交投也连续三天不足230亿元，显示出市场做多热情的极度萎靡。有分析师指出，虽然当天游资活跃令中小盘股表现强劲、交投较为活跃，但不能有效扭转大盘的弱势，“光靠新华社发一篇评论是没有用的，关键是要实际拿出一些动作，来改变机构投资者对市场的预期”。

◆ 【A股市场存量资金6月份下降160亿元】  
     根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，6月股市的存量资金减少160亿元，月末市场资金存量为17460亿元。连续两个月的资金回流就此终结。其中，IPO发行流出资金56亿元。在资金的每日流向中，新股申购主导了资金的进出，资金流入量在250亿元左右的三个交易日依次为6月3日、6月5日、6月16日。两轮申购周期各有3只中小板新股，受申购收益下降影响，资金流量较上月500亿左右的水平进一步减少。同时，6月12日、19日资金分别流出320亿元、510亿元，其中19日大盘反弹后下跌7.29%，受到短期行情影响其后连续3日持续流出资金，直至6月25日新一轮申购周期开始后，资金再现净流入。另外，印花税和佣金仅流出100亿元，市场资金流出50亿元。印花税和佣金支出创下17个月来的新低，是资金面带来的最大变化。由于日均成交额较上月大幅下降至837亿元，本月降幅达到43%。根据历史数据看，上一次交易佣金和税金支出跌至100亿的时候。还是去年2月份。其时，印花税尚未调高。而即便是大幅调高后的税率，目前的交易税费支出也已经下降到非常低的地步了。第三，股票型基金带来的增量规模约为71亿元；第四，股改限售股减持资金需求为24亿元。《股市月度资金报告》认为，未来市场的资金面应该关注强烈的加息预期。由于预计中国经济今年二、三季度的GDP增速将放缓，四季度有望加快，市场对政府接连上调准备金率后的加息预期增强。

◆ 【国家确定粮食稳产1万亿斤目标】  
     国务院常务会议7月2日讨论并原则通过了《国家粮食安全中长期规划纲要》。会议指出，中国粮食供需将长期处于紧平衡状态，保障粮食安全面临严峻挑战，要通过实施《国家粮食安全中长期规划纲要》，使粮食自给率稳定在95%以上，2010年粮食综合生产能力稳定在1万亿斤以上，2020年达到10800亿斤以上。实现这个目标，必须下大的决心，有大的举措：（一）坚持家庭承包经营责任制长期稳定不变，推进农业经营体制机制的创新。（二）采取强有力的措施保护耕地，不能有丝毫松懈。全国耕地保有量不低于18亿亩，基本农田不低于15.6亿亩。（三）下大力气加强农业基础设施建设，特别是农田水利建设，稳步提高耕地基础地力和产出能力。（四）努力增加农民收入。国家财政支出重点向农村倾斜，逐步理顺粮食价格，逐年较大幅度增加对农民的种粮补贴。（五）强化科技支撑，大力推进农业关键技术研究，着力提高粮食单产，力争有大的突破。（六）继续深化粮食流通体制改革，健全粮食市场体系，加强粮食物流体系建设。（七）完善粮食储备体系，优化储备布局和品种结构，健全储备粮调控机制。（八）健全农业服务体系，加大金融对农村、农业的支持力度。（九）引导科学、节约用粮，在全社会形成爱惜粮食、反对浪费的良好风尚。

◆ 【全国上网电价上调方案出炉，预计还有5%调价空间】  
     国家发改委7月2日宣布，自7月1日起对华北、西北、华中、华东、南方、东北电网上网电价分别进行调整，最低每千瓦时调高0.43分钱，最高每千瓦时调高3.50分钱。发改委强调，本次调价对居民生活用电、农业和化肥生产用电价格不作调整；四川、陕西、甘肃省列入国家地震灾后重建规划的县（市）各类用电价格均不作调整；为缓解电力企业生产经营困难，保障电力供应，促进资源节约，决定适当提高部分电价偏低、亏损严重电厂的上网电价。另外，为促进可再生能源发展，可再生能源电价附加提高至每千瓦时2厘钱，其中，对居民生活用电和化肥生产用电仍维持原标准。根据通知规定，部分地区电网统调燃煤机组（含热电联产机组）上网电价（含税）提价标准每千瓦时分别为：北京市1.03分钱，天津市1.16分钱，上海市2.14分钱，浙江省2.12分钱，广东省2.60分钱，云南省3.50分钱，内蒙古东部0.43分钱等。调整后，山西、内蒙古电网向京津唐电网送电价格分别提高到每千瓦时0.3044元和0.324元；东北电网向京津唐电网送电价格提高到每千瓦时0.278元；山西省、内蒙古自治区内新投产电厂向京津唐电网送电价格分别提高到每千瓦时0.323元和0.322元（含脱硫加价）。三峡电站向华东有关省（市）送电价格每千瓦时分别调整为：上海市0.2686元、浙江省0.2862元、江苏省0.2424元、安徽省0.2287元；落地电价每千瓦时分别调整为：上海市0.3824元、浙江省0.4018元、江苏省0.3535元、安徽省0.3385元。另外，为逐步理顺电网输配电价，补偿冰雪灾害造成的损失， 上海、浙江、湖北、江西、广东、贵州等16个省（区、市）电网输配电价每千瓦时提高了0.14分-0.5分钱。国泰君安研究员表示，如果按照去年分省电量作权重，此次调整使全国上网电价平均每千瓦时提高了约1.8分钱，与市场预期差不多。另有分析人士测算，上网电价调整幅度超过5%，火电类上市公司净利润预计增加40亿以上，但由于二次煤电联动以来电煤价格涨幅惊人，全年火电类上市公司净利润下降幅度由原来的70%降至45%左右，预计上网电价还有5%的上调空间。

◆ 【三部委联合狙击热钱，联网核查出口收结汇】  
     外汇局、商务部、海关总署日前联合颁布实施《出口收结汇联网核查办法》，决定自2008年7月14日起对出口收结汇实行联网核查管理。另外，为配合实施出口收结汇联网核查，完善外债统计监测，严格管理短期外债规模，外汇局同时发布了《关于完善企业货物贸易项下外债登记管理有关问题的通知》，决定对企业出口预收货款和进口延期付款实行登记管理。 外管局称，加强预收货款与未来实际出口的跟踪监管，可防止无真实贸易背景的资金借用贸易渠道流入境内投机获利；改进对进口延期付款的监督管理，可防止潜在的债务风险，防止未来资金集中大规模流出。截至5月底，中国外汇储备总额达1.797万亿美元。其中5月份增长403亿美元，小于4月份近750亿美元的创纪录增幅。有经济学家表示，5月份资本流入放缓，意味着有关部门加强跨境资本流动管理的措施或已初见成效。这些措施包括：外汇部门加强对热钱流入的检查，对金融机构非居民账户检查。不过，在加强对贸易信贷管理的同时，外汇局称将充分考虑大型成套设备、船舶等特殊行业和企业的实际需求。《出口收结汇联网核查办法》规定，企业出口收汇(含预收货款)应先进入企业的出口收汇待核查账户。企业在通过待核查账户办理资金结汇或划出手续时，银行应登录出口收结汇联网核查系统，在具体贸易类别相对应的可收汇额范围内进行收汇核注。　

◆ 【库存减少促纽约油价创近144美元新高】  
     纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周三创新高,因政府库存数据显示上周库存降幅远超出预期。取暖油期货刷新高位,领涨油品期货,因库存增幅低于预期,且周度需求增加。汽油期货上升,尽管库存增加,而预期为小跌。NYMEX-8月原油期货CLQ8升2.60美元或1.84%,结算价报创纪录的每桶143.57美元,盘中交投区间在140.01-143.91,后者为历史新高。结算后交易中,油价续升至144.15美元。伦敦8月布兰特原油期货LCOQ8上涨3.59美元或2.55%,结算价报每桶144.26.交易区间在140.40-144.67,后者为盘中新高。NYMEX-8月取暖油期货HON8收高12.80美分或3.25%,报每加仑4.0715美元的结算价高位,盘中交易区间介于3.9210和纪录新高4.0831美元之间。8月RBOB汽油期货RBN8收报每加仑3.5494美元,上涨3.60美分或1.02%,盘中在3.4773-3.5599美元波动。

◆ 【道指陷落熊市区域，日股43年来首次十连阴】  
     美国股市周三挫跌,道琼工业指数下跌并落进熊市区域,因市场益发担忧创纪录的油价对经济和企业盈利的影响。道琼工业指数收低166.75点或1.46%至11215.51,较去年10月高位低20%；标准普尔500指数下跌23.39点或1.82%至1261.52,Nasdaq综合股价指数下滑53.51点或2.32%,收报2251.46。亚太市场周三普跌,仅A股市场微涨。台湾地区股市以7386点开盘,收盘下跌54点,加权指数收在7353点,成交值为新台币1036.61亿元。日本日经指数收盘下跌176.83点或1.3%,至13286.37点,收至4月16日以来最低收位,这已是日经指数连续第十天下跌,创下了43年来的最长连跌纪录。韩国股市继续下跌势头,已是持续下跌的第五个交易日。首尔综合指数报1623点,跌42点,跌幅达2.57%,指数是自今年3月20日以来的最低点。澳大利亚股市收盘走低44.1点,至5094.8点,跌幅0.9%。连续第四个交易日下跌。欧洲股市周三收于盘中低点,因煤价大幅下滑拖累矿业类股走低,但银行类股走坚限制大盘跌幅。泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数收低0.65%,报1167.92点,盘中稍早曾录得1.2%的涨幅,但尾盘前悉数回吐。欧洲三大股市方面,英国富时100指数下跌0.98%,报5426.3点；德国DAX指数下滑0.17%,报6305.42点；法国指数.FCHI跌1.03%,报4296.48点。

◆ 【国内股市】   
◆ 【证监会拟多方面推进并购重组审核】  
     证监会上市部负责人7月2日表示，将以提高工作透明度、改善服务界面、提高审核效率、加大市场约束机制建设为核心，重点从以下多个方面进一步推进上市公司并购重组审核业务制度建设。包括：推行“三公开”，全程“阳光作业”，改善服务界面，通过规范申报材料的标准，简化受理环节的补正程序，提高审核效率和透明度；健全“三审制”，实行三审分离、各司其职，构建有效的并购重组监管内部制衡机制；落实重组委工作三原则，提高重组委的公信力，重组委委员的推荐、审查、公示、聘任等各个环节都实现公开操作，并购重组委会议的召开时间、参会委员、审议事项和表决结果要及时公布；提高重组委审核专业化水平，拟通过公开重组委审核意见备忘录的形式，使重组委审核意见形成专业化标准。建立并购重组专家咨询委员会，发挥专家咨询的作用，提高重组委公信力。

◆ 【上半年业绩预告：131家公司盈利翻番】  
     截至7月1日，深沪两市已有554家上市公司披露了上半年业绩预告。其中，业绩同比涨一倍以上的上市公司有131家，占目前全部发布业绩预告公司总数的23.60%；业绩预告增长幅度在50%至100%之间的公司家数为100家。从行业类别来看，制造业中的机械、设备、仪表行业以及石油、化学等行业"报喜"的公司占据了很大比例。目前已披露中报预告公司中，新和成受益于公司维生素系列产品的大幅涨价，有效抵消了原材料上涨、人民币汇率升值等不利因素的影响，使得公司预计上半年净利润将较去年同期增幅达121倍左右。类似情况的还不在少数，业绩同比增幅超过50%的天奇股份、思源电气、东信和平、苏宁电器、金风科技、新和成等10多家公司。正所谓"成也原材料上涨，败也原材料上涨"，如江苏琼花预计公司上半年业绩亏损金额在1500万-2000万元之间，业绩变动的主要原因就是原辅材料价格随石油价格持续上涨，生产成本显着增加。另外，"炒股亏钱"也成拖累上市公司业绩的重要原因。如粤传媒日前发布半年度业绩预告的修正公告称，预计上半年度归属于母公司所有者的净利润为-900万元至-1400万元。令人高兴的是，有多家S类公司发布业绩预增公告，如S武石油公告业绩预增50%-100%，*ST中新业绩预增100%以上。此外，有24家S类公司在中报业绩预告中披露将实现扭亏为盈，超过全部扭亏上市公司总数41家的一半。其中，ST盐湖实现赢利4.6亿元，同比增长幅度达到了1554.34%。

◆ 【金融权重股接连跌停难掩机构分歧】  
     近期金融权重股接连下跌，继周二招商银行跌停、浦发银行大跌后，周三又一只基金重仓股中国平安也出现跌停，中国人寿同时大跌。周三关于“中国平安税收检查出现问题”的传闻甚嚣尘上，“中国平安投资富通的浮亏可能会被计提减值准备”的说法也牵动着市场神经。对此中国平安发布澄清公告称，目前国家税务部门正在对中国平安及其控股子公司进行税务检查，本次税务检查是一次常规性的税务检查，主要检查内容为2004年到2006年期间中国平安有关纳税的情况，目前检查工作还没有完成，公司没有任何需要披露的信息，相关市场传闻是不符合事实的；此外，经征询公司管理层，确认公司不存在《上海证券交易所股票上市规则》所涉及的应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、收购、发行股份等行为。国泰君安研究所分析师指出，擒贼先擒王，空头要想打压指数，肯定选择权重股，而其中金融股所占权重最大，这说明市场的恐慌气氛越来越强烈，何况招商银行相对于其他金融股来说，相对跌幅也不大，要卖的话肯定选择这样的品种。上交所“龙虎榜”和Topview数据显示，7月2日做空中国平安的主力为机构投资者，卖出席位中的前五位，均为4家机构专用席位，合计沽售该股5.01亿元；前五位买入席位中也出现了3家机构的身影，合计买入中国平安2.59亿元。7月1日在净卖出招商银行的前十名中，出现了三家基金的身影，合计净卖出该股9380万元；不过多达7家基金出现在招商银行净买入前十名中，合计净买入招商银行2.15亿元。显然各家基金的判断存在较大的分歧。

◆ 【QFII期望A股溢价率再跌10个百分点】  
     虽然上半年A股调整幅度远超香港H股，但在海外机构看来，后者的投资价值优势依然未变。摩根富林明资产管理区域投资经理兼大中华投资总监王浩近日表示，中国的通胀危机正在逐步缓解，导致H股的前景依然比较乐观，从估值方面来看目前H股也比较合理；目前内地实施的宏观经济政策应该只会对房地产公司以及一些定价能力较低的公司形成影响，能源类、消费品和银行板块的盈利能力应该较好，保险公司从新增业务增长来看也形势不错，因此H股整体盈利增长应该能达到市场预期，估计消费品行业可以实现25%-30%的增长，银行业的增长更将达到35%以上。关于A股未来走势，王浩表示，目前A股所面临的一大问题是投资者信心严重受挫，另外由于周边市场的宏观经济仍然存在包括通胀等严重问题，所以A股不会出现“太快的反弹”；近期调整后的A股市场对于境外的QFII投资者来说仍然不够便宜，他们认为A-H股溢价率达到20%的时候才是A股合理的投资价位。截至上周末，A股对H股溢价率仍维持在30%左右。

◆ 【中小板公司大非减持意愿低】  
     继三一重工树立起全流通后"承诺不减持"的标杆后，中小板公司也开始接棒上演"限售承诺、买进股票"的大戏。以时间为序，中航精机是中小板公司大股东承诺继续锁仓的第一股。其于6月25日公告称，控股股东中国航空承诺，自愿继续锁定将于11月2日解禁流通的公司股票两年。中航还承诺，所持有的已解除限售的中航精机股份，自2008年6月25日起至2010年11月2日在股票二级市场减持价格由不低于8.05元/股调整为不低于15元/股。拓邦电子随后表示，公司第三大股东纪树海作出承诺：在2008年6月30日至2009年6月30日期间，通过证券交易系统挂牌交易的方式减持公司股份数量不超过25万股，占公司总股本的0.5%。7月2日，伟星股份控股股东伟星集团也承诺，自愿将其持有的将9月8日解禁的4561.4964万股股票自9月8日起继续锁定两年至2010年9月7日止，该部分股票在2010年9月8日前不通过深交所证券交易系统(含大宗交易系统)挂牌交易的方式减持。可喜的是，不少中小板公司大股东采取了增持策略，德豪润达、久联发展、天润发展、中泰化学等公司的大小非都进行了增持。。除此之外，深交所资料显示，还有北斗星通、德豪润达、广宇集团、国统股份、华峰氨纶、罗平锌电、思源电气、天邦股份、獐子岛等公司高管买入了自家股票，合计净买入的金额为3969.98万元。从投资的角度来看，上市公司高管买入自家股票，不是反映了公司股价被低估，就是表明了公司管理团队对公司的忠诚度。换言之，这也是公司治理表现良好的一个重要指标。

◆ 【普华永道预计今年A股IPO融资2500亿元】  
     由于当前国际资本市场波动和表现疲软，2008年上半年中国内地和香港的IPO均受到影响。普华永道3日发布报告指出，截至6月30日，2008年上半年中国内地和香港通过IPO募集的资金总额分别为898亿元人民币和503元亿港币。普华永道中国区主管合伙人林怡仲说，"对于下半年不明朗的资本市场环境，投资者对于大型IPO活动将会更谨慎。然而，对于中小型企业IPO，由于国内资金充裕，下半年的融资活动将仍然活跃"。普华永道预计，2008年，中国内地和香港两地全年的新股融资额将达到2500亿元人民币和1300亿元港币。数据显示，上半年上海证券交易所完成4宗IPO，融资总额668亿元人民币，较去年同期的12宗IPO融资1411亿元人民币有所下滑。上海证券交易所新发A股公司中，两家是于香港证券交易所上市的H股公司。而深圳证券交易所新发股多为中小型公司，IPO数量由去年同期的38宗增长到54宗，融资额较去年同期增加87％，达到230亿元人民币。上半年沪深两市IPO融资总额相比去年同期下降了41％。 香港市场方面，上半年，香港完成23宗IPO，而去年同期则达到34宗；其中两家企业选择在香港创业板挂牌上市。上半年，香港IPO融资额达到503亿港币，相比去年同期下跌51%。在新上市的企业中，企业数量上占主导地位的是零售、消费品及服务业（43%），其次为工业企业(29%)，IT及电信业（14%）。虽然前6个月，香港IPO市场有所降温，但在此期间，成功上市企业（除融资额超过100亿港币的公司外）的平均融资规模较去年同期上升11%，达到20亿港币。

◆ 【社保基金“零持股”金融股大揭底】  
     金融股近日全面重挫，号称机构第一重仓股的招商银行7月1日更是收获了上市以来第二个跌停。不过，作风保守的社保基金却早已避开了风险。公开数据显示，在14家A股上市的银行股中，社保基金A股一季度一股不持的就包括工商银行、中国银行、建设银行、浦发银行、华夏银行、中信银行、深发展、招商银行、交通银行、民生银行、兴业银行11家。曾经持有宁波银行的社保基金一零五组合，在今年第一季度减持之前持有的所有宁波银行股权，共计231.06万股；南京银行亦未能幸免，同样遭到社保基金一零五组合平仓，之前该组合持有的330万股南京银行股权，到一季度末已经全部出尽。唯一例外的是，北京银行一季度得到社保基金一零三组合青睐，该组合于北京银行股份中新建仓位747.25万股，成为所有A股上市银行中唯一被社保基金选中的银行股。H股银行股情形也不乐观，社保基金手中持有的H股银行股还有4家，分别为工行、中行、交行和招行。5月5日，社保基金再次大手笔减持工行H股3602万股，平均每股作价6.237港元，再次套现2.25亿港元。此外，中国平安、中国人寿、中国太保和中信证券、国金证券、海通证券、太 平 洋、长江证券、国元证券、东北证券、宏源证券8家上市券商中，社保基金均无一涉足，到一季度末持股量均为零！此前全国社保基金会理事长戴相龙在公开场合表示：“如果2007年不进行纪律性再平衡操作，逐步减少股票资产的比例，以2008年目前的股票市场市值计算，社保基金将蒙受巨大损失。”从社保的表现来看，上述表态绝非说说而已。

◆ 【平安人寿双双降低股票仓位】  

◆ 【世道不好，券商自叹不如农民】  
     当资本市场萎靡不振之际，券商依然只能靠传统三大块业务来维持生计，其收益状况每况愈下。日前，"无交易量限制，权证万2、股票万8，欢迎垂询"，"超级跑道、超级低佣（股票万5至万10、权证万1至万5，大客户佣金可协商）"，这些低佣金的广告布满了一些著名的股票论坛。某券商负责人感叹,"以前说我们就和农民一样，靠天吃饭，现在连农民都不如了。农产品还在涨价，我们却越来越四面楚歌"。该人士称，现在基本都已经没有了交易量、交易次数的限制，甚至最低的股票佣金费率为"股票万分之五、权证免费"。德邦证券高级客户经理周海雀说道："这是贴钱的买卖。因为根据规定，券商每年要交给交易所固定的交易费、要交给登记公司席位费，这些固定的开支都是从经纪业务的利润中打出来的，"如果打到万5的话，不仅无利可图，且可能倒贴"。此外，自营也朝不保夕。统计显示，截至3月底，48家券商持仓市值合计206.9398亿元，重仓品种个数为220个。按照二季度整个A股28%的跌幅，粗略计算，券商持有的流通股市值将缩水58亿元。某消息人士称，"有不确定消息，某家创新类券商上半年的自营亏损额将近20亿元"。而基本都集中在大型创新类券商手中的投行业务，今年也难以成为"救世主"。据统计，上半年26家券商参与IPO市场保荐发行。获IPO承销费18.55亿元，加上13家券商参与上市公司增发承销获取的1.46亿元承销费，当期券商投行业务收入约为20亿元，较去年同期的30亿元下降约33%。

◆ 【基金】   
◆ 【367只基金重仓股二季度平均跌幅近30%】  
     随着招商银行在7月首个交易日的跌停,基金重仓股在本轮调整中几乎均被腰斩。统计显示,股票型基金半年平均亏损超过30%,市值蒸发将近1.2万亿元。据Topview数据,一季度和二季度基金重仓股分别净流出资金1697.78亿和583.63亿,总计有2281.41亿元市值蒸发。其中,一季度基金净卖出重仓股867.35亿,二季度基金净卖出424.73亿元。失去了资金支撑的基金重仓股一路随市下挫。据Wind资讯统计,367只基金重仓股二季度均出现了普遍的下跌。这部分重仓股的算术平均跌幅达到了约29％,未能跑赢同期上证指数。二季度以来,基金降低市值较大的是金融地产股的仓位,其中,基金净抛售民生银行24.52亿、招商银行56.22亿、浦发银行38.33亿。此外,由于基金在着重于结构性调仓。二季度,基金还大笔抛售钢铁、机械制造业、地产和汽车等板块的股票,基金从南方航空和宏达股份上撤资将近80亿。

◆ 【基金新增开户数连续两周反弹】  
     在股指大幅下挫的同时，基金新增开户数却出现了连续两周的反弹。中登公司最新数据显示，继前一周基金新增开户数反弹30%之后，上周基金新增开户数再度递增18%，基金新增户突破到3.3万户，这一数字创下基金新增开户近两个月来的新高。在基金新增开户数连续两周反弹之前，该数据曾一度跌破2万户。在此期间的众多新发基金普遍遭遇销售寒流，基金新增开户数突然于近期出现两周反弹，令许多市场人士感到意外。值得注意的是，封闭式基金开户数成为此次基金开户数反弹的领头羊。上周封闭式基金新增开户数猛增3207户，较基金开户数反弹前增加两倍多，也创下四个月来的最高点，同时也是今年以来封基开户数第二次突破3000户。基金开户数特别是封基开户数的激增与封基近期逆市走强不无联系。与此同时，封闭式基金还于近期频频现身大宗交易。6月5日到6月17日，先后有12只封闭式基金出现大宗交易，成交金额累计达1.86亿，这一现象无疑使封闭式基金再度受到市场的关注。值得注意的是，基金新增开户数连续两周反弹正处在股指大幅下挫的背景中：上证综指于6月13日、6月17日连续失守2900点、2800点大关，但在此后基金开户数便开始逆市反弹。市场人士分析认为，逢低买入的心态在市场遭遇深度调整的环境中可能变得更为明显。由于大盘已经调整到2700点以下，再度深幅调整的可能性较之前有所下降，在此时进入市场所承受的风险已大为降低。

◆ 【宏观经济】   
◆ 【央行预计6月份CPI比5月略有下降】  
     国家统计局定于7月17日公布经济半年报，预计届时上半年CPI数据将出炉。央行研究部门相关人士2日透露，"6月份CPI比5月略有下降"。该人士又称，根据其目前掌握的数据分析，CPI下半年反弹可能性非常大。劳动力成本和原材料价格的上涨，令粮价向下的可能性变得很小。同时，非食品类价格上涨压力非常大，能源价格的上涨在一到两个月内对CPI影响不大，但其辐射作用将持续，尤其是运输成本的提高，将直接传导到其他领域。潘向东预测，6月CPI指数将在7.1至7.5之间，下半年通货膨胀的压力不会比上半年轻松。潘向东分析，从CPI的构成来看，能源价格对CPI的直接影响比重不足10%，但石油价格上涨首先会影响交运行业成本，而交运价格的渗透力最强，将直接带动生产资料成本和生活资料成本发生变化，这一切都将推动CPI和PPI上涨。中金首席经济学家哈继铭发布最新研究报告预计，6月份 CPI的升幅将降至7.3%-7.6%，未来数月CPI放缓幅度仍将显著低于预期。哈继铭还预计，受能源价格调整影响，未来数月CPI放缓幅度仍将显著低于预期。社科院在周三出版的《人民日报》上发表文章称，考虑到6月份成品油价格和电力价格调整带来的新涨价因素的影响，如果没有其他新涨价或降价因素，2008年CPI增幅将在7.0%左右。中国银行全报告称，CPI呈现回落的趋势下加息似乎更缺乏基础。常理推断，该行对近期央行再度出手加息持怀疑态度，称短期内宏观金融数据方面料不致增添更多空头预期。

◆ 【工信部“三定”方案获通过】  
     7月2日下午，工业和信息化部召开了6月29日正式挂牌以后首个全国工业和信息化工作电视电话会议。部长李毅中表示，经过反复讨论，数易其稿，“三定”方案于6月25日由国务院常务会议审议通过，近日国务院将正式对外公布。根据履行职责的需要，工业和信息化部内设司局24个，其中综合司局10个、工业行业管理为主的专业司局5个、履行国防工业管理相关职能的司局1个 （军民结合推进司）、信息产业行业管理和信息化推进司局8个。按照“三定”方案，工业和信息化部机关职能部门编制599名，包括原信息产业部多数人员，国家发改委、国防科工局各自有百余人并入，人员到位工作７月底前基本完成。加上离退休工作人员等，工业和信息化部机关总的行政编制为731名。李毅中还有会上强调，要积极推动TD-SCDMA商用测试、深化电信体制改革、重大科技专项等重点任务的落实；要确保国防军工重大项目顺利实施。加快落实国防科工局“三定”规定，保障重点科研生产年度任务圆满完成；加大核心能力保障建设力度，做好“嫦娥一号”卫星、探月二期工程、神舟七号载人航天飞行等重点工程项目重点工程的实施。

◆ 【外商投资房地产备案权限下放不等于“松绑”？】  
     商务部“下放”外商投资房地产业备案权限的消息终于尘埃落定。有消息称，《商务部关于做好外商投资房地产业备案工作的通知》已经下发，标注着“急件”字样，下发该文件主要是为了严格备案材料核对，简化程序，提高工作效率，以进一步做好备案工作。通知称，自今年7月1日起，商务部将委托省级商务主管部门，对外商投资房地产业备案材料进行核对，并由地方商务主管部门进行审批及核对；商务部将会同国务院有关部门对外商投资房地产企业进行定期抽查，如果出现不符合现行规定的外商投资房地产企业，商务部将协同外汇管理部门取消公司外汇登记，并取消其外资统计；地方商务主管部门出现两次违规，将被通报批评，限期未改则收回备案授权。对此某外资投资基金人士认为，投资项目审批时间长是导致外商投资房地产减缓的主要因素之一，《通知》将备案权限下放至地方，表面上看似乎是有所松动，但实际参与核对部门反而增加，因此对于外商来说，审核标准无疑是变相严厉了，“从内容来看，商务部下放备案权限只是一种形式上的变化，主要权限仍然掌控在手中，并不会有太大影响”。也有外商投资人士认为，通知的出台对于各个地方政府来说，可以根据自身实际情况对外商投资房地产业进行调整，显得更为灵活。

◆ 【政府可能已经停止进口原油增值税退税政策】  
     从今年4月开始，政府对国有炼油企业所缴纳的17%进口原油增值税实行部分退税，以作为一系列抵消亏损的措施之一。海外媒体消息称，中国石油人士透露，6月份政府在大幅调高油价后，恐将停止对进口原油增值税进行先增后返的政策，“我们已经听说政府有可能取消补贴，可能就从7月开始，对于政府来说，继续补贴的确是个沉重的担子”。中石化某高层则称，进口原油部分退税政策原定仅在第二季度实行，不过预计政府应该出台其他的措施以减轻炼企的损失。事实上，有两家国有炼企已经收到了5月的进口原油补贴，但6月的补贴还没有到位。分析员估计，如果相当于每桶14美元的进口原油补贴被取消，中国仍需调高国内油价达20%才能使国内炼企不致亏损，而中国政府在近期并不太可能采取这种举动。

◆ 【奥运期间境外个人购汇将实行5万美元总额管理】  
     国家外汇管理局近日下发通知，决定将境外个人购汇业务纳入个人结售汇管理信息系统）系统，同时明确：境外个人购汇比较境内个人购汇实行年度总额管理，年度总额为等值5万美元，累计期间暂定为北京奥运会及残奥会期间。通知称，出台上述规定是为了便利北京奥运会期间境外个人购汇，加强境外个人购汇统计、监测和管理。本报还了解到，为保证奥运期间北京、上海、天津、沈阳、青岛、秦皇岛六个奥运城市个人结售汇业务的正常办理，外汇局还单独制定并下发了特别应急方案。通知指出，7月8日至10月17日期间，外汇指定银行应通过个人结售汇系统为境外个人办理购汇业务，具体包括经常项目和人民币收入购汇、原兑换未用完人民币兑回两个项目。通知同时解释称，境外个人购汇累计等值5万美元（含5万美元）以内的，凭本人有效身份证件在外汇指定银行办理；境外个人购汇累计超过等值5万美元的，在境内取得的经常项目合法人民币收入，凭本人有效身份证件和有交易额的相关材料（含税务凭证）办理购汇；原兑换未用完的人民币兑回外汇凭本人有效身份证件和原兑换水单办理兑回。通知强调，"银行和境外个人办理购汇、兑回业务时，不得以分拆等方式逃避限额监管，也不得使用虚假商业单据或者凭证逃避真实性管理"。通知还明确，在本通知规定的之外，银行和境外个人办理购汇、兑回业务时，应遵守《个人外汇管理办法》、《个人外汇管理办法实施细则》及相关外汇管理规定。

◆ 【上海首度公布20大类未来优先重点支持产业】  
     中国上海政府网站近日发布了由上海市发改委和市经委联手制定的《上海产业发展重点支持目录（征求意见稿）》，其中列出了包括现代服务业和先进制造业两大类共20个产业。此前的《支持目录》中列出金融服务业、信息服务业、科技服务业、专业服务业、现代物流业和商贸业、文化服务业、教育卫生体育服务业、其他服务业共八大类现代服务业。而这次列出的先进制造业有电子信息制造业、装备制造业、汽车制造业、船舶和海洋工程产业、石油化工和精细化工业、精品钢材业、航空产业（民机）、航天工业、信息技术装备、新能源产业、新材料产业、生物医药产业等12个大类。《重点支持目录》最终敲定后，上海会针对各产业的特点出台有针对性的扶持政策，以加速上海经济转型。该《重点支持目录》是6月20日下发的，现正征询社会各方意见，征询时间截至7月10日，并将对目录作进一步修改。曾经几次参加过上海市经委有关上海产业转型讨论的复旦大学经济学院副院长经济学教授孙立坚2日表示，虽然几年前上海已经提出了要重点发展服务业和先进制造业，但是那时的提法比较笼统和粗略，"新一届领导班子（九届上海市委班子）成立后，仍然重点强调发展先进制造业和现代服务业，并且有了更细化的方案，提法也更为明确"。孙立坚表示，现在上海要做全国的上海，这就要求上海的经济必须转型，寻求自己的比较优势进行重新定位，与浙江、江苏等省避开恶性的正面竞争。

◆ 【上海重申迪士尼尚未获批但准备未断】  
     针对传言不断的上海筹建迪士尼乐园一事，上海市政府新闻发言人陈启伟在7月2日下午举行的上海市政府例行新闻发布会上表示，大型建设项目都需要经过国家审批，上海一直以来都遵循这样的原则，关于迪士尼乐园项目，上海市政府还没有得到审批通过信息。不过，曾参与南汇区发展规划的上海社科院商业研究中心主任朱连庆透露，上海迪士尼前期的准备工作一直在做，修桥和修隧道等，“将修建原生态的迪士尼主题公园，和日本的模式接近。里面将有亚马逊河流、岛屿等原生态的景点，通过高科技元素制作出天空、西部探险等，进去的游客能身临其境，而且现场感非常强，和单纯游乐场有一定区别，而香港是微缩的迪士尼公园”。他表示，迪士尼主题公园里的这些原生态景点没有三到五年很难建成，南汇区六灶乡一直预留着，目前只是开发了些乡村游及休闲农业等，其实也是为建立生态景点做准备。“它的面积也将远远大于香港迪士尼公园，地跨浦东和南汇两区，交通也比较便利，靠近机场，地铁也会通，此外，还靠近港口”。

◆ 【产经】   
◆ 【传燃料油进口关税税率或从3％调至1％】  
     近日市场传闻，国家近期或对燃料油进口关税进行调整，由3％下调至1％。由于有此预期，山东地方炼厂已将部分原计划6月到货的燃料油推迟至7月，以降低进口成本。不过，据青岛海关反馈的消息称，目前还没有收到相关方面的正式文件，对于该消息的真实性也仍需进一步确认。此外，财政部和关税司方面人士也表示，暂时还没有收到相关消息。但有黄埔进口商指出，政府下调燃料油关税一事还是有可能。该人士说，"近几年，华南的进口不断萎缩，进入2008年以来，该形势愈演愈烈。因成本高企，进口商生存状态受到极大威胁，政府是时候采取措施了"。由于国家对原油进口采取严格的配额制度，山东地炼一直面临比较严重的油源紧张问题。山东炼油化工协会会长刘爱英曾表示，因受国家政策影响，地炼获得的原油配置指标远远不能满足生产的需要，装置开工率严重不足。如山东地炼行业的原油一次加工能力达到4500万吨/年，但国家给予的原油配置指标只有168.84万吨/年。在这种情况下，山东地炼大量使用燃料油作为炼油的原料，通过深加工炼出汽柴油，成为市场供应的有力补充。但今年以来，国际油价飙涨带动燃料油价格走高，山东地炼成本压力巨大。业内人士指出，当前燃料油进口关税率为3%，如果调整至1％，进口成本将有所下降。以俄罗斯M100为例，6月新加坡180CST均价加72美元/吨的溢价，到达山东的CFR价格为6219元/吨，关税下调后，每吨将可节省117元。

◆ 【大飞机技术方案论证启动】  
     中国商用飞机有限责任公司挂牌一个多月后，大飞机项目投入经费、所需时间、大飞机市场前景等细节将一一确定。中国航空工业第一集团1日透露，大客机公司已经启动了大型客机的技术方案论证工作和预发展工作，此次大型客机的技术方案论证将包括了多个方面，论证方案将涉及大飞机的机型、大小、市场前景等。据悉，为了积极配合此项工作，中国航空工业集团公司筹备组已经要求中国一航和二航向所属企事业单位进行紧急动员，全力支持中国商飞做好大型客机的技术方案论证工作。据了解，在接到有关部门通知后，中国一航旗下洪都集团、中国一航光电所、西安飞机工业集团、成都飞机研究所、中国沈阳飞机工业集团等多家单位的党政一把手亲自带队到中国商飞公司争取参加论证工作。据不完全统计，截至目前，中国一航和二航团已有包括上述单位在内的近30家企事业单位约200位专家报名参加论证工作。中国一航相关负责人1日表示，各单位将按照中国一航和中航二集团领导的要求和大客机公司的需要，选拔抽调最优秀的业务骨干前往上海参加大型客机的技术方案论证工作。业内人士认为，"而按照一般情况，这个论证方案形成之后，将需要通过有关部门以及大客机公司董事会的批准方可实施。在论证工作结束之后，大飞机将启动预发展即初步的设计工作"。他认为，按照一般情况，大飞机项目的技术论证方案将进行大约半年左右。

◆ 【新电信拟设移动业务部】  
     电信重组又有新进展。2日，业界传出消息，称电信"已下发文件"，将在现有固网及宽带业务组织架构之外，成立相对独立的移动业务组织架构，中国电信上市公司将出资组建终端公司。对此，中国电信集团公司有关负责人表示，中国电信成立移动业务部门的意向是"早就明确了的"，但他同时表示，这项工作的具体进展他不太清楚。据悉，中国电信将调整其现有根据 "聚焦客户的信息化创新战略"部署的业务架构。据悉，在新的组织架构中，原移动通信办公室和北方电信事业部将同时被撤销。移动办相关业务转移到个人客户部和终端公司，北方电信事业部撤销后，北方9省电信公司归属总部管理。据中国电信贵州分公司一位中层人士透露，正在设立的"移动业务部"，将会是一个直接隶属中国电信集团公司的，独立于原有政企客户部、家庭客户部和个人客户部以外的部门。该部门将包含一个类似联通华盛的，专事终端集采和经营的公司。新电信自己成立终端公司，是否意味着此前就被 "区别对待"，未被纳入中国电信与中国联通签订的关于受让联通C网的框架协议中的联通华盛已注定被电信 "抛弃"？对此，联通华盛某内部员工表示，对于公司未来的去向，他和同事们"已是一头雾水"："其实我们已经不着急了，倒是产业链上的朋友经常会向我们打听消息，但是从始至终，公司都没有对此事做出过任何通告或解释。"

◆ 【中亚天然气管道全线开建预计明年通气】  
     中石油集团高管1日宣布，中国首条跨国输气管道-中亚天然气管道中乌段已于6月30日开工。据了解，中亚天然气管道由中石油分别与乌兹别克斯坦油气公司、哈萨克斯坦油气公司成立天然气管道合资公司，共同建设。另外，中亚天然气管道中哈段将于9日正式开工。这意味着中亚天然气管道各段的建设已全面启动。该人士表示，中亚天然气管道预计2009年底实现单线通气，2010年实现双线通气。项目全面竣工后，在30年的运营期内，每年将从中亚地区向中国稳定输送约300亿立方米的天然气，这相当于2007年国内天然气总产量的一半左右。这位人士称，"这将大大提升国内的天然气需求，这批300亿立方米的气也将主要成为西气东输二线的主要气源"。西气东输二线工程传输导向珠三角地区，同时也计划有一部分传输至长三角地区，因此这将直接对经济发达地区的能源供给产生影响。中石油方面又称，引入土库曼斯坦天然气，不仅可满足国内能源需要，同时可以改善能源消费结构。经专家测算，这条管道建成投产后，中国天然气消费比重在能源消费结构中可提高近2个百分点，每年可减少二氧化碳排放1.3亿吨、二氧化硫排放144万吨、烟尘排放66万吨、氮氧化物排放36万吨。

◆ 【前5月电子信息产品进出口增21%】  
     来自工业和信息化部的消息显示，1-5月电子信息产品累计进出口总额达3498.5亿美元，同比增长21.2%，增速比去年同期低0.7个百分点，低于全国增速5个百分点。其中出口额为2019.5亿美元，同比增长24.1%,增速比去年同期低1.1个百分点，低于全国外贸出口增速1.2个百分点，占全国外贸出口额的37.1%。进口总额为1479亿美元，同比增长17.4%，增速比去年同期低0.6个百分点，低于全国外贸进口增速13.1个百分点。从出口企业性质分析，外商独资企业出口1344.4亿美元，同比增长21.7%，占全部出口额的66.6%；中外合资企业出口324.1亿美元，同比增长19.5%，占全部出口额的16%。从出口贸易类型来看，进料加工贸易与来料加工装配贸易仍然是出口贸易的主体，出口额分别为1405.6亿美元和257.6亿美元，合计占到全部出口额的82.4%。

◆ 【全球经济】   
◆ 【传雷曼兄弟将重蹈贝尔斯登覆辙】  
     6月30日，雷曼兄弟股价下跌2.44美元或11%至19.81美元，创出2000年5月以来的最低点。今年以来，雷曼股价累积下跌70%。消息人士透露，"市场上流传着关于雷曼兄弟可能被收购的几个版本，过去几周以来，这家公司没有一件好消息 "。仅在6月份，雷曼兄弟就先后宣布第二财季出现高达约28亿美元的亏损，并计划发行60亿美元新股以充实资本金。6月上旬，雷曼兄弟向其韩国战略投资者韩国产业银行及友利控股集团寻求海外融资的企图也遭到了媒体的曝光。雷曼兄弟人士称："该行现在确信自己已经成为卖空者一项有组织预谋的对象，企图迫使其遭受与贝尔斯登相同的命运。雷曼兄弟面临的问题是，在贝尔斯登破产并紧急出售给摩根大通之前的几周里，也流传过类似的传言，主要内容是贝尔斯登现金消耗殆尽。那些流言在最终变成现实之前，也被认为是不属实。"不过，富德投资认为雷曼兄弟在未来仍有出售的可能性。他表示，雷曼兄弟"是一家面向公众的公司"，因此"如果有另外一个模式或者更有分量的人物，能够让人们相信公司会创造更多的价值，那么，让这样的元素进入公司董事会就是一种再也清楚不过的义务"。然而，即使雷曼兄弟决定在近期将自己出售，收购价格恐怕也将不利于雷曼兄弟的股东。市场普遍认为，贝尔斯登以每股2美元被摩根大通收购的例子和美国银行业持续的不景气将使得雷曼兄弟潜在的被收购极有可能以低于该公司股票市值的方式完成。

◆ 【美国被揭操控伊石油交易】  
     据美国《纽约时报》报道，由美国国务院领导的美国顾问组参与了起草伊拉克政府与西方五大石油公司关于开发伊拉克某些最大油田的合同。这一消息的披露，证实布什政府直接幕后操控商业开发伊拉克石油的交易。报道指，几位顾问和一位国务院高级官员表示，美国政府的律师和私营部门的顾问担任了伊拉克石油部的顾问，提供了合同样本和起草合同的具体建议。另据巴格达消息，伊拉克石油部即将把开发伊拉克油田的合同授予一些大型的西方石油公司。以这些合同为立足点，西方石油公司可进一步获得在伊拉克更广泛地勘探石油的许可证，从而获得更丰厚的利润。报道称，全球有数十家企业在争夺这些合同，但这些公司是在没有经过竞标的情况下将获得合同的。这些公司所属的国家要么一直是布什政府的坚定盟友，要么就是近来在美国牵头孤立伊朗时，加强对美国的支持。汉普夏学院政治科学学者迈克尔·克拉雷表示："依情形看，伊拉克石油部的确遇到了来自美国官员的压力，要求他们照顾友好国家，惩罚不友好的国家。在局外人看来，事情就是这样的。"

◆ 【英国6月份房价创近16年最大跌幅】  
     全英房屋抵押贷款协会1日公布数据显示，6月份英国房价环比下降0.9%，同比下降6.3%，创下1992年12月以来的最大同比降幅。自去年10月份以来，英国房价持续下滑。今年二季度，英国楼市更创下20余年来的最差表现。分析师认为，由于住房需求疲软，银行信贷紧缩，加上消费者信心低迷，导致楼市活动严重放缓。5月份，英国批准42000项住房贷款，低于4月份57000项的批准量。在这些条件没有改变的情况下，预计今年楼市可能会更加暗淡。德意志银行认为， 近期房价未出现止跌企稳的迹象，预计今年英国房价将下跌10%。 而英国央行货币政策委员会委员布兰费罗甚至警告称，今年英国楼市将下跌30%。下滑的房地产价格也迫使英国经济陷入衰退边缘。英国央行行长金恩表示，房地产市场购买需求下降将拖累对整个资本市场的需求。另外，英国6月制造业指数也创下2001年"9.11"事件以来的最大幅度萎缩，因产出和新订单均以近10年来最快速度下滑。英国皇家采购与供应学会(CIPS)与Markit周一发布，6月制造业采购经理人指数（PMI）由5月修正后的49.5降至45.8，经济学家预期中值为49.8。指数值高于50.0表明该部门扩张，反之表明部门收缩。

◆ 【海外股市】   
◆ 【恒指失守二万二再创三个月新低】  
     市场传闻汇丰控股将于下周调高按揭利率,打击本地地产股大幅下挫；中资金融股受到国内紧缩预期的打击,加上A股市场金融股持续杀跌,引发其复市补跌；港股ADR休市期间普遍走低,亦拖累了相关个股表现。港股市场恒生指数周三低开316.62点,其后在金融股和地产股的拖累下振荡走低,一度将跌幅扩大至546.48点,不过,由于受到中海油、和记黄埔、中国联通等的支撑,最终收市将跌幅收窄至397.56点,但仍大幅失守二万二大关,并再创近三个多月以来的新低。恒生指数低开316.62点或1.43%,盘中低见21555.53点高见21938.20点,收市报21704.45点,跌397.56点或1.80%,成交762.77亿港元,较上一交易日同比放大逾四成；红筹指数低开63.27点或1.33%,盘中低见4682.52点高见4764.08点,收市报4713.09点,跌37.63点或0.79%；国企指数低开204.59点或1.72%,盘中低见11459.30点高见11794.06点,收市报11608.92点,跌300.83点或2.53%。

◆ 【全球公开招股上半年减五成】  
     统计显示，截至6月，全球公开上市的企业数量，从去年同期的702家下滑至333家，跌幅52%，至少有166家公司，取消或延迟了今年的IPO计划，这一数字为去年同期的一倍多。全球上半年的IPO活动，共筹得732亿美元，较去年同期大减41%，并且为2005年来的最低水平。彭博社发布的欧洲IPO指数，在今年下挫21%，美国IPO指数，则录得9.9%的跌幅。标准普尔500指数，在今年已累计下跌13%，而摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数，则在同期下滑12%。美国国家创业资本协会(NVCA)公布的数据显示，2006年至2007年间，每季创业基金推出的IPO，平均达到18宗，而在今年首季，创业基金仅推出了5宗IPO。IPO是华尔街最赚钱的业务之一，随着该业务的下滑，华尔街大行的包销收入大跌五成至24.2亿美元。上半年的IPO中，包销商抽取的费用平均达到集资额的3.3%，而投资银行收取的并购顾问费，则占到并购总价的1%。值得高兴的是，全球最大信用卡公司Visa，其IPO筹得197亿美元资金，这一金额仅低于工商银行在2006创下的220亿美元上市集资纪录。Visa自3月上市以来，股价已累升八成五。另外，油价升穿每桶143美元，则帮助能源公司在上半年筹得94.6亿美元资金，这一金额较去年同期上扬7.2%。油价在两年前升至每桶74美元时，能源公司曾在同期筹得130亿美元资金。但在上半年上市的石油与天然气、能源管道与可替代能源公司数量，仅为去年同期的45%。　

◆ 【全球股票基金加速逃出亚洲股市】  
     今年以来，摩根士丹利资本国际亚太指数已经下滑13%，是1992年以来最糟糕的上半年表现。全球性股票型基金一直是亚洲资本市场的重要投资力量，然而基金调研机构EPFR Global数据显示，今年以来，这一类型基金已经出现8.18亿美元净流出额。特别是最近3周，平均每周资金流出超过10亿美元，大大超过最近几个月平均每周约2.5亿美元的流出额。花旗最新报告指出，全球性股票型基金的资金大量流出，反映出环球投资气氛薄弱，亚洲股市或将面临新一轮卖压；目前亚洲区域性基金普遍看多东南亚市场，看空韩国等市场。在行业方面，原材料、能源及半导体成为基金的投资宠儿，其中半导体行业在亚洲基金投资组合中的比重今年以来已经上升了3个百分点，相反房地产业的投资比重跌至8%，为两年来最低位。

◆ 【期货】   
◆ 【伦铜攀升至近8800美元两个月高位】  
     伦敦金属交易所(LME)期铜周三触及两个月高位,因秘鲁劳资纠纷引发供应忧虑,且美元走软；期铝则触及四个月高位。三个月期铜MCU3盘中高见每吨8795美元,为自4月17日来最高,当日创下8880美元的纪录高位。LME-三个月期铝MAL3收报每吨3200美元,周二收报3155美元。美元/欧元<EUR=>扩大跌势,因此前公布的美国6月民间就业数据逊于预期。三个月期锌MZN3收在1865美元,周二收报1930美元；稍早一度跌4%,报1854.75美元。三个月期铅MPB3亦自1766下跌至1705。三个月期锡MSN3收在23200,低于周二收盘价23600。三个月期镍MNI3自周二的21550美元下滑至21150。

◆ 【芝加哥玉米涨停大豆连创三新高】  
     芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连续第三日创下纪录新高,因美国农业部(USDA)利多的收割面积报告引起后续支撑,且玉米期货价格涨停。7月大豆合约触及每蒲式耳16.49-3/4美元的纪录高位,最终收高17-3/4美分,报16.45-3/4美元。新作11月SX8收高20美分,报16.30美元。豆油从原油价格收高2.60美元,报每桶143.57美元得到额外提振。豆粕触及每短吨443.80美元的35年新高,7月合约SMN8收高6.10美元。7月豆油合约BON8收高1.06美分,报每磅67.77美分。玉米期货周三一度上涨30美分至涨停,交易商表示,由于预报称下周中料将迎来干燥炎热的天气,引发投资者在本周下跌后进行空头回补。7月玉米合约CN8每蒲式耳收高29-1/4美分至7.48-3/4美元,上涨4%。新作12月合约CZ8收升28-1/2至7.80-1/2美元,此前已自上周五的高点下滑50美分,周一美国农业部(USDA)即发布了利空市场的库存及种植面积数据。小麦期货周三收高,交易商称因玉米期货大涨,技术买盘带动升势。CBOT-7月软红冬麦合约WN8结算价上涨15-1/2美分至每蒲式耳8.65-1/4美元;远月合约上涨12-1/2至15-1/2美分不等。

◆ 【稻谷期货和商品期货期权品种只等报批】  
     7月2日，郑州商品交易所理事长王献立宣布，关于稻谷等期货品种和商品期货期权品种的上市准备工作已基本完成，不过还需一系列报批过程。他认为，推出商品期货期权可以有效规避农产品未来价格波动的风险，推动订单农业的发展，例如，商品期货期权推出后，一个生产小麦为主的中等农业县可以使用40万元左右的资金购买看跌期权，从而规避40万吨左右的小麦价格下跌的市场风险。王献立表示，目前影响农产品价格的因素增多，农产品价格风险增大。上市相应的农产品期货，特别是稻谷等大宗农产品期货品种，将有利于中国争取在国际农产品市场上的定价权。他建议期货市场逐步开放投资群体，培训农产品产业链相关企业的同时，也要培育其他各类机构投资者。

◆ 【3200元/吨！60万吨收储计划难阻糖价下跌】  
     6月12日，国家发改委、财政部、商务部、农业部、央行、农业发展银行等部门组成的调研工作组赶赴广西，召开会议部署第二轮白糖收储事宜。据了解，中央地方博弈过后，除了明确中央地方各自30万吨的收储任务，会议还有两个要点。一是明确了收储的时间点，"要待地方收储基本完成，国家收储才会启动"；二是广西方面承诺暂停此前的动态收储，此次30万吨的储备糖必须存放至2010年方可投放市场。6月16日，广西启动了30万吨白砂糖的收储工作，并于18日定出3400元/吨的最高收储价。消息人士30日透露，目前已经完成6万吨，储价格在3180元/吨左右。但上述平稳糖价的收储举措，并未能抑止糖价下跌。截止6月30日，广西南宁的白砂糖现货价格已经跌至糖厂成本价3200元/吨。此轮糖价从2006年初的5400元/吨高位一路走跌。目前市场预估今年白糖产量超过市场需求100万吨。广西某大型制糖企业负责人27日表示，收储主要为了稳定糖价，保护广西1800万蔗农的利益。政府担心糖厂生态的恶化，会拖欠蔗农的甘蔗收购费用。目前3200元/吨的现货价格，已经是糖厂的成本价，这也早已触动国家的收储线3500元/吨。他说："大的糖厂还能通过造纸等其它项目的综合收益，略有盈余或者打平成本，勒紧裤腰带过下去；中小糖厂已经面临亏损。"北京接近决策层人士透露，30万吨国家收储方案仍在等待国务院批复。倘若供严重大于求的现状并未改变，可能还将触发新一轮收储。

◆ 【供需基本面紧张将推升油价观点升温】  
     每桶140美元的油价仍看不到下跌迹象。国际能源机构(IEA)7月1日发布《中期原油市场报告》预计，2008-2013年，欧佩克以外的国家几乎不可能提高其原油产量，这在石油行业现代史上尚数首次，期间非欧佩克国家燃料供应（包括生物燃料）的年增长率将下降至0.5%，而受中国等发展中国家收入不断提高的推动，燃料需求每年会增长1.6%。IEA称，虽然投入了巨额资金，但在老油田要开采更多的原油却颇为艰巨，因此未来5年内非欧佩克国家燃料总需求增量的50%部分都将依赖生物燃料，譬如用玉米提炼的乙醇，“鉴于发展中国家的结构性需求增长和持续的供应紧张，从中期来看，市场仍将吃紧”。投行方面看多油价的声音也在升温。法国兴业银行7月1日将美国原油价格预估较此前调升约10美元，预计今年均价为124.78美元/桶，明年达128.75美元/桶，今年布兰特原油均价将为123.50美元/桶，明年为128.25/桶，预计未来几年油价将上涨，而此前的预计是油价将大体持稳。法兴的观点与IEA不谋而合：中国和印度等亚洲国家需求旺盛且非石油输出国组织产油国供应低迷，是调高油价预估的原因。同时，德意志银行将今年美国原油和布兰特原油均价预估值分别上调至120美元/桶和119.30美元/桶，高于原先预估的100美元。德银分析师称，油市供需基本面持续相对紧张，即使全球经济明显放缓，但全球石油需求仍在增长，主要受亚洲和中东需求增长带动，这些地区经济表现良好，人口逐渐增加而且消费者得到补贴。