国泰基金　　2007-12-24 16:26:11
    国泰基金周刊 市场反弹 年末平稳收关

本期头条
! 国泰沪深300指数基金集中申购超60亿元，原金象保本基金自动转换本基金的份额同日拆分完成。

股市评论
　　本周市场呈现先抑后扬的态势，周四央行加息也没能阻止市场反弹的趋势，最终上证指数收报于5101.78点，上涨幅度为1.87%，深证综指收盘于1375.89点，上涨幅度为3.32%，两市股票累计共成交6555.38亿元，成交量比上周萎缩约10%。

下周展望
　　下周市场就是2007年最后一个交易周，市场大幅做空或做多的情况都不太会出现，以较为平稳的态势结束全年行情的可能性最大。为了“粉饰”一年的收成，市场机会会集中在个股层面，系统性的指数机会和大盘蓝筹股的机会都不会很大。

基金看台
　　本周晨星中国开放式基金指数全周上涨1.87%，其中股票型基金指数上涨了2.09%，配置型基金指数上涨了1.66%，债券型基金指数上涨0.65%；晨星封闭式基金价格指数周五一举突破今年11月5日的历史高位，全周价格与净值全线上涨，受此影响，封闭式基金平均折价率已经缩小至16.9%，封闭式基金价格指数涨幅5.46%。

债市观察
　　本周上交所国债市场小幅上扬，最终上证国债指数收于110.47点，较上周上涨了0.36点。全周共成交了18.09亿元，相比上周的17.6亿元增加了0.49亿元。从走势图上看，短期债市有企稳的迹象，不过这种走势是否会在下周延续仍取决于市场信心是否能有所恢复。上交所企债本周继续下行，周五上证企债指数收于112.92点，较上周下跌了0.21点，成交量较上周有所萎缩。

上海国泰基金管理有限公司
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一周市场综观
基金净值一周表现
　　　　 基金名称 代码 成立日期 　　单位净值　　 累计净值 一周涨跌
　　　　　　上周 本周
封闭式 基金金泰 500001 1998-3-27 3.6238 3.6797 - 1.54%
基金金鑫 500011 1999-10-21 3.0161 3.052 - 1.19%
基金金盛 184703 2000-4-26 2.7619 2.8218 - 2.17%
开放式 金鹰增长 020001 2002-5-8 3.413 3.511 4.274 2.87%
金龙债券 020002 2003-12-5 1.069 1.077 1.24 0.75%
　　　　金龙行业精选 020003 2003-12-5 3.254 3.309 4.141 1.69%
　　　　金马稳健回报 020005 2004-6-18 1.011 1.035 4.259 2.37%
　　　　金鹿保本增值 020008 2006-4-28 1.585 1.608 1.633 1.45%
　　　　金鹏蓝筹价值 020009 2006-9-29 1.272 1.291 2.176 1.49%
　　　　金牛创新成长 020010 2007-5-18 1.227 1.260 1.310 2.69%
　　　　 国泰沪深300 020011 2007-12-18 1.000 1.001 1.433 0.1%
　　　　金鼎价值精选 519021 2007-4-24 1.361 1.384 2.029 1.69%

　　　　国泰货币基金 日期 万份净收益 7日年收益率
　　　　 20071221　　 0.3309 5.35%

数据来源：国泰基金

市场指数一周表现
市场指数 收盘 涨幅 成交金额 上周涨幅 上周金额
上证指数 5101.78 1.87 4441.10078 -1.65 5135.934423
深证综指 1375.89 3.32 2114.278195 1 2470.522388
Ａ股指数 5353.76 1.88 4415.697715 -1.65 5103.920415
深证Ａ指 1445.73 3.4 2097.665147 1.16 2450.758042
上证180 11507.22 2.36 2172.480717 -1.68 2652.507341
深证 100 5640.59 2.75 971.318395 -0.77 1147.709112
Ｂ股指数 355.49 -0.13 25.403026 -0.84 32.013896
深证Ｂ指 685.1 -0.33 16.613187 -5.16 19.764325

数据来源：天相分析系统

一周市场回顾
A股市场回顾
　　本周市场呈现先抑后扬的态势，周四央行加息也没能阻止市场反弹的趋势，最终上证指数收报于5101.78点，上涨幅度为1.87%，深证综指收盘于1375.89点，上涨幅度为3.32%，两市股票累计共成交6555.38亿元，成交量比上周萎缩约10%。
　　本周市场冲高回落，在股指二度回落到前期低点时，市场做多的力量重新集聚。从行业表现看，下游消费服务业基本处于涨幅前列，信息技术、家用电器、医药行业的周涨幅都超过5%，而受调控压力最大的房地产和金融行业则还是处于下跌状态，但在市场回暖的环境下跌幅明显收敛。前期一度表现很好的食品饮料行业在本周出现获利回吐，行业龙头贵州茅台、泸州老窖等都表现不佳。权重股中中国石油围绕30元振荡整理，对股指企稳反弹也提供了很大的帮助。新股中国中铁可以说是本周一个热点，成为高铁建设受益板块和新股板块的领头羊。从风格表现看，中小盘股继续领先大盘股，尤其是近期上市的一些信息行业的中小板股票纷纷创下上市新高，对活跃市场人气起到很大作用。

基金看台
　　本周晨星中国开放式基金指数全周上涨1.87%，其中股票型基金指数上涨了2.09%，配置型基金指数上涨了1.66%，债券型基金指数上涨0.65%；晨星封闭式基金价格指数周五一举突破今年11月5日的历史高位，全周价格与净值全线上涨，受此影响，封闭式基金平均折价率已经缩小至16.9%，封闭式基金价格指数涨幅5.46%。
　　今年将结束，总体来说全年基金投资人的收益还是不错的，对于明年的期望，种种迹象显示，明年基金投资者仍可能会有不错的收成，但需要适当降低期望值，长期牛市的格局不变，但依然会伴随着短期的震荡。
数据来源：MORNINGSTAR晨星（中国）

债市观察
　　本周上交所国债市场小幅上扬，最终上证国债指数收于110.47点，较上周上涨了0.36点。全周共成交了18.09亿元，相比上周的17.6亿元增加了0.49亿元。从走势图上看，短期债市有企稳的迹象，不过这种走势是否会在下周延续仍取决于市场信心是否能有所恢复。上交所企债本周继续下行，周五上证企债指数收于112.92点，较上周下跌了0.21点，全周共成交4.53亿元，成交量较上周有所萎缩。
　　从资金面上看，年底市场资金面略显宽松，因此最近几个交易日债市有企稳上涨的迹象。继上周特别国债再次受到机构投资者的追捧，下周银行间债市将迎来国开行三只金融债券的集中招标发行，市场预计这三个券将再次受到机构投资者的追捧。种种迹象表明前期市场资金面的状况已有所缓解，市场流动性过剩导致大量资金缺乏投向而转向债市。

下周投资策略
　　上周市场先抑后扬，周四晚宣布的加息并没有对市场形成较大冲击。下周市场就是2007年最后一个交易周，市场大幅做空或做多的情况都不太会出现，以较为平稳的态势结束全年行情的可能性最大。为了“粉饰”一年的收成，市场机会会集中在个股层面，系统性的指数机会和大盘蓝筹股的机会都不会很大。
　　周四央行宣布加息，但加息的方式比较特别，反映出央行多元的政策目标，既要控制通货膨胀、又要防止对经济造成负面冲击，同时还希望改变储蓄活期化的趋势，所以加息的实际效果让不同立场的投资者有着不同的预期，股指也并没有受到大幅的影响。但我们相信这样明确的贯彻从紧货币政策的立场会对市场的中期走势产生非常重要的影响。
　　下周就是本年度最后一个交易周，一年的投资状况也已大局已定，投资者大幅做多或做空的意愿都不太强，平稳的结束一年的战斗，并调整心态来迎接元旦之后新的一年会是绝大多数投资者的选择，所以市场大起或大落的可能性都会比较小。
　　同时，从海外市场表现看，下周就是西方国家最大的节日－圣诞节，大多数市场都会休市，既便是在开市时间，节日的气氛也会使得市场更为平稳，而上周五美股还出现较大幅度的上涨来迎接圣诞节的到来，因而下周海外市场的风险会比较小。
　　因而，总体上下周会显得比较平稳，部分个股可能还会受到机构“粉饰”业绩的需要而出现上涨，但大盘的系统性投资机会和大盘蓝筹股的投资机会都会比较小。

每周要闻回顾
央行年内第六次加息 五年来首次下调活期存款利率
　　中国人民银行昨日宣布，为贯彻从紧的货币政策，决定从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。　
　　央行称，此次调整旨在引导公众通胀预期，发挥价格杠杆的调控作用；调整有利于防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。　
　　此次利率调整的特点在于非对称加息，即存款上调幅度大于贷款；定期存款中短期上调幅度大于长期。除活期存款利率小幅下调0.09个百分点外，一年以内定期存款利率上调幅度较大，其中三个月期存款利率上调0.45个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点；两年和三年期的存款利率上调0.18个百分点，五年期存款利率仅上调0.09个百分点。　央行有关负责人表示，由于活期存款的主要功能是用于即期支付结算，上述调整有利于引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多的收益，提高应对物价上涨的能力。　　
　　贷款调整幅度很小，除了一年期贷款利率上调0.18个百分点，五年期以上贷款利率不变，其他档次贷款利率只上调0.09个百分点。个人住房公积金贷款利率保持不变。建设部同日宣布，从12月21日起，上年结转的个人住房公积金存款利率由现行的2.88%上调为3.33%；当年归集的个人住房公积金存款利率由现行的0.81%下调为0.72%。

明年银行放贷定调 控制总量按季统筹
　　记者昨日从多家国有商业性银行、外资银行、股份制商业银行、城商行等处获悉，2008年银行信贷投放规模、进度、违规处罚措施等已逐步形成明确态度。近期，监管部门陆续召集了中外资银行信贷部门相关人士开会，就相关政策进行通气讨论。　　
　　综合多家中外资银行信息显示，明年的总贷款额度由监管部门确定，然后分配给各家商业银行。但不同的是，各家商业银行必须“按季度”而非“按年”，来统筹规划自家银行的信贷进度。　　
　　知情人士透露，明年各季的信贷投放比例大致为35%、30%、25%、10%。一股份制商业银行资金运用中心副总称，该行明年一季度的信贷比重为32%-38%，“各家银行按季比例应该都差不多，具体比重有一定的弹性区间，并不是个确数。”　　另一国有银行人士同样确认了上述季度信贷投放比例。他同时透露，近日各行正加紧制定明年信贷的预测增量，“上报央行后再根据宏观调控和信贷总量控制的目标确定各行明年的信贷投放数量和节奏，基调是明年的信贷增速不超过今年（即15%）。”　　一家外资银行也告诉记者，他们已经被要求制定明年放贷额度的每季度进度表，“在总贷款额度下，每季度放贷比例都要写清楚。”　　
　　如果商业银行在季度计划外超额放贷，将面临多重且严苛的处罚措施。 “比如窗口指导、指令性调控措施、行政干预甚至行政处罚，最有可能采取的是发行定向央票。”一位接近监管部门人士透露说。　　
　　有消息说，对于违规发放贷款的银行，央行还将相应提高其存款准备金率。一位外资银行资金部人士证实说，以前对于部分银行实行差额存款准备金率主要依据是银行的资本充足率，但现在将根据“违规放贷与否”对银行实行不同的存款准备金率标准。　　
　　违规放贷程度严重的银行有可能被处以罚款,罚款金额“或许是违规贷款部分的1.8倍”,一位商业银行相关部门人士称。　　对外资行来说,违规放贷最致命的还不是上述这些。有外资银行资深人士分析说，如果央行联手外管局大幅削减外资行短期外债余额的话，则对外资行放贷影响较大，“我们已经为2007年的几次下调短期外债而吃足了苦头”。目前外资银行境内分行的短期外债主要由境外拆借类资金构成，多用于境内企业贷款，对境外资金的依赖性较强。　　“早放贷”是行业性问题，今年一季度信贷增量几乎达到了全年的一半，明年要控制在35%以下实非易事。一位接受采访的股份制银行人士坦言,“但是再难也得按要求控制住，银行方面只能有选择地调整信贷结构，实施有保有压策略。” 　　这位人士举例说，该行目前已确定的是先砍掉“两高一剩”行业信贷，其次是对房地产行业贷款谨慎发放，“一来房地产行业风险正在加大，二来从最近出台的政策来看房地产会是明年重点调控的对象之一”。

罗奇：美国经济已陷入“泡沫后”衰退
　　摩根士丹利亚洲主席史蒂芬•罗奇日前表示，美国经济正在慢慢进入7年内第二次“泡沫后”衰退时期，且这一次的衰退程度比本世纪初网络科技泡沫破裂后的情形更为严重。他认为，要解决资产泡沫问题，美国需要实施更为紧缩的货币政策。　　
　　在一篇12月16日刊登在《纽约时报》上的署名文章中，罗奇指出，就像2001到2002年网络科技泡沫破裂带来了经济衰退一样，如今美国的房地产和信贷泡沫双双破裂也带来了同样的后果。而且，这一次的经济衰退将比世纪初那一次“轻微的萎缩”更为严重。他认为，网络科技企业导致的经济衰退是由商业资本开支的崩溃引起的，但即便在2000年到达顶峰时，商业资本开支也只占了美国GDP的13%而已。与之相比，当前的衰退则是和即将到来的美国消费支出滑坡有关，而后者占GDP的比重已达到创纪录的72%。　　
　　在次贷危机全面爆发的背景下，消费者“除了节省开支之外别无选择”，罗奇说。他预计，美国的总体房价可能在2008年出现自1933年以来的第一次下跌。同时，房屋抵押信贷和贷款再融资等消费者通过房屋融资的手段，也可能受到次贷危机余震的打击。最终的结果就是，消费者将不得不采取“依靠收入而不是资产”的老式方法去消费和储蓄，但不幸的时，不断加大的裁员力度使老百姓的收入增长愈加缓慢。　
　　罗奇指出，美国的危机也给世界上其他国家敲响了警钟，“美国的经济衰退有可能从其最不全球化的房屋建设领域，转移到其最全球化的消费需求领域。”他说。　　有观点认为，快速增长的发展中经济体能够填补美国留下的消费需求缺口，罗奇则不以为然。他表示，美国消费者去年的消费达到近9.5万亿美元，而中国的消费者只消费了1万亿美元，印度更只消费了6500亿美元。“让中国和印度去抵消美国消费开支的回落几乎是不可能的”，罗奇说。　　
　　罗奇还对美联储应对当前“史上最大危机”所采取的措施提出了批评，他认为，自上世纪90年代末股市泡沫开始形成时，美联储就一直“忽视或纵容”了资产市场的过热情况，而这种疏忽客观上也帮助制造了美国的一个又一个泡沫。　　
　　在罗奇看来，美联储死盯住核心通胀率的做法过于狭隘。他指出，随着时间的推移，美国的泡沫正变得越来越大，后者影响到的实际经济层面也会越来越广。他建议美联储需要重新审视其“鲁莽的”、“倾向泡沫的”经济政策。“当今的危机一旦得以平息，美国必须实行严厉的紧缩货币政策——这也是美国打破无穷无尽的资产泡沫链的唯一希望。”罗奇最后总结说。

国泰基金动态
动态头条
国泰沪深300指数基金集中申购超60亿
　　国泰沪深300指数基金的有效申购金额超过60亿元。在市场大幅调整过程中的这个发行数据多少表明广大投资者对于长期牛市的信心。
　　国泰沪深300指数由原国泰金象保本基金转型而成，是今年国内成立的第一只指数基金，同时也是目前国内仅有的三只以沪深300指数作为投资标的的指数基金之一。业内人士表示，以指数基金投资为代表的指数化投资，在蓝筹股地位日益显著的A股市场中逐渐为投资者看好。
　　公司已于12月18日按照1：1.431547301的拆分比例对原国泰金象保本基金默认转为该基金的投资者的基金份额进行了基金份额拆分，国泰沪深300指数基金最终确认的有效申购金额共计超过60亿元人民币。
　　在市场人气涣散时候入场的投资者都是坚定看好未来市场的投资者，这些投资者具有分享中国宏观经济增长的信心，同时，这也是对国泰基金公司旗下基金长期以来稳定的投资业绩的肯定。
　　本公司已暂停办理本基金的申购、定投、赎回和转换业务，敬请关注重新开放本基金申购、定投、赎回和转换业务的时间。

国泰基金十周年感恩回馈连续报道
南京站邀请您参加……
报名热线：021-23060367，021-23060242
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演讲时间：2008年1月5日 13:30——16:30
演讲主题：紧缩政策下宏观经济解读与资本市场策略
演讲人：
申银万国证券研究所首席经济学家 杨成长
国泰基金基金经理 黄焱

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