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华夏现金增利七日年化收益率惊现17.843%

11月14日16只货币基金七日年化收益率达到10%以上，5只货币基金预警高偏离度
证券日报 2008.11.17
　　□ 本报记者 马薪婷

　　

　　与此前的“波澜不惊”不同的是，近期货币基金收益出现大幅波动。

　　wind资讯数据显示，11月14日，16只货币基金七日年化收益率达到10%以上，其中华夏现金增利达到了17.843%。另外，《证券日报》研究中心统计数据显示，11月份，共有11只基金发布偏离度公告。上周五（11月14日），有5只货币基金同时发布了按照“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产偏离度超过0.5%的临时公告，其中，偏离度最大的是博时现金，偏离度约为0.52%。11月15日，也有4只基金发布了偏离度公告。在此前的11月12日，益民货币和添富货币B也同时发布了偏离度公告，益民货币11月份更是先后两次发布偏离度公告。综观上述基金偏离度超越0.5%的原因，主要是受近期降息预期的影响，债券交易价格上涨较快，使得基金原有库存证券浮动盈利大幅上升。

　　那么，货币基金的资产偏离度超过了0.5%意味着什么呢？天相投顾基金分析师闻群对《证券日报》表示，资产偏离度超过了0.5%对货币基金来讲，带有双面性；一方面是表明基金的收益增加了；另一方面也意味着现有的组合可能面临着较大风险，所以在出现比较大的偏差或大量浮盈的时候都会对组合进行调整。

　　　　七日年化收益率现17%

　　受大幅兑现浮盈的影响，部分货币基金七日年化收益率成倍增长。wind资讯数据显示，11月14日，16只货币基金七日年化收益率达到10%以上，其中华夏现金增利更是达到了17.843%，汇添富货币A与汇添富货币B的七日年化收益率分别达到了16.649%和16.886%；工银瑞信货币基金七日年化收益率达14.732%；海富通货币B、博时现金收益、海富通货币A均逾13%。

　　
　　一只七日年化收益率近期较高的基金的工作人员对《证券日报》记者表示，最近年化收益率比较高的原因主要是由于兑现了部分券后，这部分浮盈就在七日年化收益率上体现了出来。

　　海通证券基金研究员吴先兴表示，一般情况下七日年化收益率在2%或3%左右，即使达到10%以上甚至是17%也是一种短期的行为，而评价一只基金的业绩好坏不能看短期行为。

　　两种方法贵在配合使用

　　偏离度超过0.5%需调整

　　对于货币基金的高偏离度，专家指出，要理解弄清楚高偏离度，必须要弄清楚“摊余成本法”与“影子定价法”的区别。

　　海通证券基金研究员吴先兴告诉《证券日报》记者，所谓“摊余成本法”是指，估值对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。例如：可能当时基金经理在市场上以90元钱折价买入一只票面价值为100元的债券，这当中便获得了10元的收益，如果该债券是30天到期的话，那么就将10元除以30天，将收益摊销到每一天中。

　　这种方法在债券市场价格向上走的时候是平安无事的，但是当债券市场价格下跌时，这种方法则可能虚高了债券的净值。再拿上面的例子来说，如果债券价格跌至80元，其实基金已经亏损，但用“摊余成本法”计算，基金表面上看并没有亏损。而投资者在买卖的时候，却在溢价买入和卖出该基金。

　　正是由于这种计算方法可能会隐藏风险，因此在“中短债基金”中还存在另一种参考计算方法——“影子定价法”。

　　同时，吴先兴也指出，摊余成本法与影子价格配合使用的优势可以用债券基金的各类估值方法的比较来证明。而摊余成本法与影子价格的配合，实质上是上述二者的结合体，一方面承认历史成本对债券资产估值的影响，考虑了时间变化的影响；另一方面通过偏离度控制可以让基金估值紧跟市场价格的主要趋势。这一方法基本上做到了平衡各种因素对基金估值的影响，并在一定程度上保证了基金资产按照净值变现的能力。实质上，摊余成本法最大的优势不在于“摊余”二字，而在于影子价格的配合使用。

　　为什么会出现偏离呢？闻群表示，就是因为两种的计价方法不同，比如说近期债券市场的大幅上涨，加上降息的影响，在这种资产出现了大幅上涨的情况下，现在的实际价值其实是远远超过了摊余成本法按照成本计价的价值，所以影子定价法算出来的价值比摊余成本法高很多，这个时候就需要公告，需要把浮盈资产兑现进行调整后使其偏差减小。此外，晨星中国的分析师王蕊也表示了类似的观点。

　　纷纷限制大额申购

　　保护原持有人利益

　　伴随着偏离度超越0.5%的货币基金不断增加，与此同时，不少基金公司也陆续打出限制货币基金大额申购的公告。其中不乏华夏、嘉实、易方达等大中型基金公司，设置额度一般在50万至5000万不等。而各家公告中无一例外的表示限制大额申购是为了保护现有货币基金份额持有人的利益。

　　业内人士分析，今年以来股市低迷，机构投资者将货币基金作为“打新”的资金渠道和后续未中签部分的“蓄水池”，导致大规模短期基金频繁进出货币基金。这不仅使基金经理短期内难以对大量集中新进资金进行有效配置，同时还会摊薄老持有人收益；如果短期内大规模赎回，更会影响到货币基金的流动性管理。因此，基金公司基于风险管理及收益维持，对大额资金申购采取了限购的措施。

　　闻群认为，这是由于货币基金的浮盈要出现大量兑现，如果在没有兑现之前大量的套利资金买进，就会冲淡原持有人的收益，也就是说，新进入的持有人会在集中兑现的时候跟原持有人平享收益，所以很多货币市场基金限制大额申购。基金公司这样做一方面是为了保护老持有人的利益；另一方面也是为了保证货币市场基金平稳运作。

我10月份买了10000个，怎么份额还是10000个啊，华夏增利不是在大涨！

回复 2# 的帖子

不同基金的结算时间不同，有月中的也有月末的，华夏现金是月末结算。

每日将基金净收益分配给基金份额持有人，并按自然月结转为相应的基金份额（该收益参与下一日的收益分配），合同生效不满1个月时可不结转。

从10.22到11.19，华夏现金的收益差不多是70元（每万元），相当高了。

谢谢版主啊[s:manyi]

去年也有这样的情况出现的呀，那时候到20%以上都有，最近总之什么东西都不正常呀

广发基金：货基高盈利难持续
2008年11月21日      来源：上海证券报      作者：⊙本报记者 唐雪来 朱先妮
　　⊙本报记者 唐雪来 朱先妮
　　

　　受货币政策持续放松影响，近期央票等货币市场基金可投资工具，发行规模大幅缩减，二级市场价格不断飙升。货币基金通过兑现浮动盈利，收益率大幅增长，引起了投资者的踊跃申购。

　　据有关理财机构最新统计，10月份货币基金收益率大幅上升，平均收益率达到0.37%，年化收益率4.44%，大大高于前几个月。广发基金人士表示，受市场环境和货币基金业绩影响，近期套利资金和普通投资者均大举购入货币基金，为了保护投资人利益，广发货币等多只货币基金均采取了限制大额申购的措施。尽管如此，证券投资基金三季报显示，货币基金依然备受关注，已成为所有基金类别中净申购率最大的基金类别，相对于二季度末，整体份额增长了45.54%。

　　针对近期货币市场基金收益率大幅攀升的现象，广发基金人士表示，这主要是受宏观政策影响。近两个月以来，央行连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率。同时，还大幅缩减公开市场操作力度，停发了3年期央票，降低了1年期和3个月期央票发行频率。

　　公开资料显示，10月份央票发行量仅为2800亿元，较上月锐减2020亿元。与此同时，货币基金三季度显著加大了债券资产的配置，其中央票比重上升较快。货币基金债券市值占净值之比由二季度的79.02%也快速上升至98.23%。

　　根据天相的统计数据, 货币市场基金在今年三季度呈现出了净申购态势，成为三季度仅有的两类净申购基金之一。市场分析人士称，这主要是由于外部金融危机持续，经济增长明显减速，投资者更趋谨慎，为抵御风险纷纷加大了货币市场基金、债券基金等稳健产品的比重。

　　广发基金人士称，货币市场基金是抵御投资风险较好的理财产品，但是投资者不宜对其收益率期望过高。货币市场基金收益率近期表现惊人，主要是货币基金卖券兑现浮动盈利所造成的，难以长期持续。投资者在选择货币市场基金时，还是应将其作为资产配置的一部分以降低投资风险为宜。

今天不厉害啊华夏增利[s:shayan]

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哪能天天厉害啊[s:taiyang]

收益率井喷 货基引来套利“抢食”




　　□本报记者 李良
　　

　　货币基金近期的表现异常抢眼，不少货币基金的年化收益率出现了大幅飙升，有些甚至高达10%以上。由于货币基金过去一般被视为活期存款的替代品，在降息预期强烈的背景下，货币基金出现如此高的年化收益率显然令投资者有些吃惊，而这也开始引发了许多投资者的套利冲动。除了手握重金的机构外，许多普通投资者也开始关注货币基金，期望能从其飙涨的收益率中分一杯羹。

　　井喷的收益率

　　作为上海某银行的VIP客户，张小姐经常会接到银行就理财方面给出的建议，这一次，推荐的重点是货币基金。张小姐告诉记者，银行的理财工作人员说，货币基金近期收益率涨幅惊人，值得投资。

　　天相投顾的统计则显示，上周五有34只货币基金（分A、B）七日年化收益率超过6％，其中年化收益率超过10％的货币基金达到16只。华夏现金基金七日年化收益率高达17.8430％，排名第一。添富货币B和添富货币A基金年化收益率超过16％，工银货币、海富货币B、博时现金和海富货币A等基金年化收益率也超过13％。

　　事实上，在很多人的印象里，货币基金的特征是低风险、低收益，一般会被作为活期存款的替代品，适合那些需要资金流动性的投资者。因此，当货币基金的年化收益率陡增至10%以上时，许多基民都有些不敢相信。“货币基金也能赚这么多钱，那岂不是有短线套利的机会？”张小姐的话代表了许多基民的心声。

　　分析师指出，货币基金此次收益率飙升的原因主要是央票收益率下滑后，债券价格上扬，使得不少货币基金手中的债券出现较大的浮盈，而当前货币基金净值的计算方法有“摊余成本法”和“影子定价法”两种，当二者估值出现较大偏差，如偏离度达到0.5%时，一般货币基金都会对净值进行调整，这也就造成短期货币基金年化收益率的飙升。分析师表示，这种情况并不常见，对于不了解货币基金计算方式的普通投资者而言，还是慎言套利。

　　“防狼机制”有松有紧

　　尽管对于普通投资者而言，货币基金套利并不容易，但这并不能阻止专业投资者“贪婪”的眼光。事实上，如果投资者能大致测算出货币基金影子定价法得出的净值，就可以分析出是否存在套利机会，以及套利空间。而在当前降息预期强烈的背景下，债券持续走强，这就给专业投资者测算套利空间提供了难得的机会。

　　不过，对于货币基金的经理来说，套利者的蠢蠢欲动并非是件好事。某货币基金经理表示，如果是跨月份的套利，基金还能接受，但是那种专门针对净值突然变化的套利者，套利时间太短，经常会打乱基金经理的部署，同时也逼迫基金经理在这个时候保持更强的流动性，难以做出更好的业绩。“有时候会觉得，封闭式基金也不错，至少不用经常受规模频繁变动的影响，能在债券市场上取得更好的业绩。”他说。

　　事实上，货币基金在频繁遭受套利困扰后，已经发明了一种“防狼机制”——限制大额申购。不过在限制额上，不同的货币基金却存在较大的差异。有些基金的门槛低至100万元，而有些基金的门槛则是千万元以上，这也反映出基金对套利者“又爱又恨”的心态：既希望大额申购扩大规模，又反感大额赎回打乱自己的部署。