金豹团队 2008-11-17 12:58
经济衰退暗潮涌动 黄金或有表现
最近几个月，美元指数从70点多的历史地位出现反弹。目前为止，这一上升势头，已经把美元带至80多点的高位。随着美元指数的水涨船高，大家都有这样一个问题，美元已经到顶了么?
目前，就我们看来，美元还没出现反转走势的明确信号，但是，我们可以预计到这次的反弹已经接近或达到了长期的阻力线附近。经过了7年的下跌，现在美元正在调整，这次的调整的幅度至少是38.2%，这相当于90关口一线。因而在当前的强阻力位前，美元指数出现一波大幅度的回落修正，是可以想象的。
从美国期货市场显示，美元的基金净多头在最近几周一直在减少（图1），跟美元的上涨行情显然形成了背离。这也意味这美元很可能要调整了。
从基本面看，人们美国的经济步入衰退深信不疑。最新公布的美国供应管理协会(ISM)10月制造业指数进一步下滑至38.9，远低于扩张与萎缩的分水岭50，且数据为1982年9月以来最糟。过去三个月中该指数累计下滑11点，这样的情况在1945年以来只发生过四次，分别是1949-1950年，1959-1960年，1974年和1980-1981年，还有就是这次。
就业数据方面，2007年11月-2008年8月，非农就业人口净减81.5万人，不过就业人口减少主要是在建筑业(减少了约36万)和汽车制造业(减少了约10.5万)，而制造业其他部门和服务业则降幅相对温和，共减少约34.9万人。
美国糟糕的经济数据虽然让市场对此“习以为常”，但其最终只会成为美指下行的导火线。而市场选择点燃导火线的时机预计将会在美元触及长期阻力线前。
黄金是以美元计价的，美元的反弹对金价造成了负面影响，打压了金价的下行。而现在在美元指数面临回落风险之际，是否意味着黄金亦将面临着一波大幅度的反弹行情呢？
在经济危机下黄金的抗风险作用应该是显而易见的，但目前金价仍在700上方的相对低位，年初的时候金价还一度冲至1032的历史最高。出现这一情况不是因为市场遗忘了黄金的避险功能，而是其他一些带动因素。根据世界黄金协会（WGC）的数据统计，第三季度全球金币和金条的需求大幅增加，在全球股市大跌后，美国的布法罗1盎司金币曾经脱销。除了实物金需求大增，黄金ETF基金的黄金持有量也保持在高位。在金融危机爆发的9月，ETF基金的持有的黄金从9月15日（全球股灾）的614.35吨激增至9月底的755.26吨。到了目前， ETF持仓仍处在749.21高位，此外，数据显示黄金期权的交易在金融危机后也表现的非常活跃，看多与看空的期权分别为229919和65127手，看多的一方力量明显占优。黄金在如此大的做多力量下，仍然没有产生大幅上涨，其原因主要来自商品期货的集体跳水，以及对冲基金迫于资金赎回和追加保证金的压力而大幅平仓套现。这种情况在COMEX市场得到体现，在第三季度中COMEX的持仓兴趣大为降低，其中多头头寸从22.7万张的高位迅速削减一半。对应地，黄金现货市场也出现了大幅的平仓潮。因此，黄金最近的弱势并不是因为黄金的避险地位被美元代替（也不可能代替），只是受到危机初期的意外波动影响。其实，黄金需求的继续增加和长期头寸的坚守阵地，都说明了对于金价的长期预测不能过于悲观。
从基本面来看，全球经济衰退的征兆日渐显现，这使得大宗商品市场基于需求放缓的忧虑而延续疲态。但是，现在多数商品的价格已经跌至其生产成本价附近甚至更低。但随着中国最近提出的投资近4万亿人民币的扩大国内需求经济措施，无疑给低迷的大宗商品市场打了一针强心剂。因济刺激措施带来的资金流动将会刺激通胀，这对经济敏感的商品市场而已具有提振因素。商品市场的回暖将有利于黄金的后市走势。
综上所述，11月下半月的黄金交易策略是在低位做多，然后再反弹到黄金分割线附近轻仓做空。
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