剑气合一 2008-11-16 18:06
跌时领跌 涨时“垫底”
2008年11月16日 中财网
近日，创新型封闭式基金瑞福进取的表现让投资者颇为失望，由于具有杠杆作用，在前期的下跌过程中该基金一路领跌，单日下跌3％、4％是家常便饭。但本周市场反弹，该基金表现仍不济，涨幅低于其他基金，成为封闭式基金板块中的"垫底"基金。而近期买入瑞福进取期望通过杠杆效应博反弹的投资者这次打错了算盘。
溢价率回落至90％
由于具有杠杆效应，下跌过程中瑞福进取要承担瑞福优先的净值损失，因此在前期的下跌过程中瑞福进取的净值大幅下跌达两毛区间。但由于投资者寄希望于通过杠杆效应博反弹，瑞福进取的市场成交价格一直居高不下，导致该基金溢价率一度超过105％。
本周股市受到重大利好的刺激出现了连续上涨，上证指数和深证成指本周累计上涨13.66％和15.77％，而瑞福进取的表现却让人失望。特别是昨日，封闭式基金场内全线飘红，部分基金的涨幅超过3％，瑞福进取的涨幅却居于最后一名，仅上涨0.58％。累计一周，瑞福进取仅上涨7.58％，远远低于两市大盘的涨幅。
瑞福进取近期表现如此令人不济可能与其前期超过100％的高溢价率有关。而随着净值的回升而交易价格的滞涨，该基金的溢价率近日有所回落。截至11月13日，瑞福进取的参考净值是0.274亿元，昨日收盘报0.522元，最新的溢价率回落至90.51%。
瑞福优先1元时或有套利机会
瑞福进取基金近期的弱势表现并不说明这一基金以后就没有了套利的机会。根据该基金的基金合同，当瑞福分级基金中的瑞福优先累计净值（加上过去的分红）不能达到基金面值1元的水平时，便启动本金保护机制，由瑞福进取进行补足。目前公布的参考净值为模拟清算的参考净值，已经将瑞福进取累计分红0.23元划拨给了瑞福优先，因此瑞福进取的实际净值应该是0.504元[0.504元（瑞福进取实际净值）＝0.274元（目前参考价值）＋0.23元（过去累计分红）]。
而随着市场的进一步反弹，瑞福优先的累计净值有望超过1元的面值，届时0.23元的清算补偿也将消失，瑞福进取的参考净值则增加0.23元，必将引起市场价格的大幅上涨。因此投资者可以密切关注瑞福优先的净值变化情况，等到瑞福优先净值上涨到接近1元时便可以进行套利操作。
不过目前距离套利时机还比较远。截至11月13日瑞福优先的累计参考净值也仅有0.779。